林麗美
　
日圓升個不停，日本企業哀嚎。分析師語不驚人死不休，說日圓如繼續升值，可能引發另一波的升值，直到八○、甚或七五日圓兌一美元。經濟學家也不同情，說日本企業過去几年的興隆，是踩在“低利率”及“貨幣低估”的美麗錯誤下發展出來的﹔目前日圓沒有高估，只是還市場一個公道罷了。


去年夏天開始，日圓一路走強，和去年最低點比較，現在的日圓兌美元，升值二三％﹔兌歐元，升值近四七％﹔兌英鎊，則大升六七％﹔兌韓圜日本電器最大勁敵南韓的貨幣，升值了七五％。整個日本的出口，與去年同期作比較，下跌三三％以上。

日圓漲勢不歇 企業頻拉警報


國際金融海嘯之際，全球需求大減，又遭逢日圓大升值，日本企業無一能全身而退。外銷量几乎占三分之一以上的日本企業，在短短的半年之間，成本無形中比競爭對手大為增加，真是情何以堪。例如，目前最夯的“iPhone”美國蘋果電腦公司的新產品，里面几乎都是日本制造的零件，據說，日本零件供應商的獲利率，不到五％。


記得連續兩年奪得“全球最會賺錢的企業”的丰田汽車？一年可以獲利二、三百億美元的企業，今年三月止的會計年度，預期年度銷售將減少一半，這是十年來第一次營業下滑﹔而獲利方面，可能由全球最會賺錢的公司，翻轉為虧損近三○％。其他的日本汽車公司，一樣哀鴻遍野，日產汽車近日向投資人提出預警，十二月底止的年度第三季淨損，將擴大到二九億美元，是九年來首見。本田汽車下修年度淨利五七％。


日本的電子公司，更是面臨空前的危機。三個月前，財報還是亮麗非凡的一些日本公司，現在紛紛下修財測，預警將會有鉅額虧損。Sony預期營運虧損達二六億美元、Panasonic預估二○○八年將虧損三八億美元。被半導體事業拖累的日立與東芝，可能分別要虧上七○億美元與二八億美元之譜。夏普、NEC與富士通，無一幸免。


日本的企業團體呼吁，日圓如果升值到“九○〈兌一美元〉”以下，日本企業將無法承受，可能引發日本經濟的大災難。日本企業一面“哀求”政府出手干預，降低日圓升值的幅度之外，也快速采取自救措施，一反常態，關廠的關廠、裁員的裁員，再也顧不了什么“終身雇用”的傳統。日產汽車最近宣布，裁員兩萬人。

經濟學家指稱 還給市場公道


對于日本企業的慘狀，有些經濟學家并不同情，認為以日本的貿易權重看，目前的日圓并沒有被高估的現象﹔應該說，日圓是長期被低估，現在只是修正中而已。他們說，過去五、六年來，日本出口的蓬勃發展，其實是站在日圓被低估〈一○○至一二○日圓兌一美元〉、以及長期超低利率的錯誤基准之下，現在應該還市場一個公道。


日本前副財政部長，曾將這種現象稱做“低價日圓泡沫”。過去五、六年中〈二○○二至二○○七年〉，全球的金融市場穩定，而日本政府為了振興經濟，長期采取超低利率的刺激政策，導致市場炒作，外國銀行與避險基金，在日本拆借便宜的資金到利息較高的國家投資賺匯差，一時之間，蔚為風氣。許多在國內賺不到利息的日本散戶，也大膽將存款解約，購買海外基金。


不幸的是，這些炒作資金中，不乏投資在導致金融海嘯的“連動結構商品”，排山倒海的金融風暴，讓虧了一屁股的投資人，不得不趕快贖回，將資金逃回日本。摩根銀行指出，日本家庭所持的海外投資金額，去年九月底的數字，是一三﹒九兆日圓﹔但是最新的數字，卻是比一年前，整整多了一倍出來。

海外投資若回流 將再引發升值壓力


日本失業率如果持續上升，經濟如持續萎縮下去，這些日本家庭的海外投資，會再陸續逃回日本，屆時，日圓將面臨另一波的升值壓力。摩根銀行的分析師估計，如果日圓攀升至八五兌一美元時，會有一些止血停損的海外投資匯回，可能會造成日圓再升值至“八○”、甚或“七五”日圓兌一美元的格局。屆時，日本政府恐怕不會再袖手旁觀。〈日本政府自從二○○四年三月以來，就沒有干預過匯市。〉不過，日圓升值可不可以歇息、或者日圓可不可以貶值，也要看美國新任的財政部長答不答應，才行！


另一個讓經濟學家詬病的是，日本企業的交叉持股情形嚴重，以及經營不專注，是導致日本企業在這一波金融危機重創的原因。以日本電子業為例，即使是跨國公司，大部分都是“雜貨店策略”，一點都不專注，吸塵器、電鍋、電視、晶片……無所不賣，海外分公司數百家，有銀行、有旅行社、有度假村，像Sony，全球分公司有上千家，連廣告代理商、餐廳都有。Panasonic還有從意大利進口蕃茄的部門。


日本企業的交叉持股，起始于六○年代，為了捍衛公司經營權，不致淪落入外商之手﹔后來發展成加強企業裙帶關系的手段，各企業之間，相互擁有股權，互利互惠。這種現象，造成企業失去引進其他股東的機會，無法注入外部股東的監督力量﹔而且，在經濟不景氣時，到處都是地雷，日本企業很難全身而退。像日經指數近一年中，大跌了四二％，許多銀行與企業面臨巨大的虧損，將他們的企業股東，一起都拖了下水。


為了拯救金融業，今年二月三日，日本銀行〈中央銀行〉允諾，將提撥一兆日圓收購銀行手中一些已失去光環的股票。貿易部也表示，將撥出一﹒五兆日圓，鼓勵銀行去購買瀕臨危機的科技公司股票，若造成損失，政府的保証金額，高達八○％以上。


經濟學家認為，這一次全球金融大風暴，政府出手拯救銀行，在所難免，但是連銀行的持股股東都要救，就太過火了。否則，每逢一次經濟危機，所有企業都要大失血一次，如何振興經濟？

──原載《TaiwanNews財經文化周刊》

美國最大安全威脅不是戰火，是經濟！

中國青年報

　　美國新任國家情報總監丹尼斯‧布萊爾12日在國會參議院情報委員會做年度威脅評估報告時說，經濟危機是美國現階段面臨的最大安全威脅，而“基地”組織的能力和效率顯著下降，阿富汗局勢仍在惡化，美情報部門無法確定伊朗是否有開發核武器企圖。

　　另據最新數據顯示，美國房市跌勢依舊，對整體經濟構成持續壓力。美國聯邦儲備委員會則說，從2007年12月經濟衰退開始算起，美國家庭資產淨值平均縮水達22.7％。

　　經濟危機是目前面臨的最大安全威脅

　　美國國家情報總監職位設立不到5年，負責管轄、協調美國16個情報機構。國家情報總監每年向國會參議院情報委員會提交威脅評估報告。

　　與去年前任國家情報總監麥克‧麥康奈爾所做報告以阿富汗、伊拉克等熱點地區形勢為開篇不同，布萊爾這份長達49頁的報告，一開頭就詳細描述經濟危機形勢。他在報告中說，全球經濟危機超過“子彈”和“炸彈”，成為現階段美國安全最大威脅。經濟危機持續時間越久，危害政治安定程度就越大。

　　布萊爾認為，如果經濟危機再持續兩年，美國一些盟國將無力確保自身安全，甚至將出現政府垮台現象，從而損害美國的戰略利益。

　　他指出，經濟危機在安全威脅“排行榜”上升位，部分原因來自打擊“基地”組織的努力在過去一年中成效顯著。不過，布萊爾警告，“基地”仍為美國所面臨的最直接安全威脅。他說，現階段最大問題是，美方難以提前掌握“基地”襲擊目標。

　　布萊爾還把阿富汗安全局勢惡化歸咎于阿政府在基礎設施建設和擴大就業方面工作不力，致使塔利班影響力重新抬頭。

　　美國總統貝拉克‧奧巴馬上台後，向伊朗表達“面對面”接觸的意願，伊朗方面也釋放願意和美國對話的信號。在此背景下，布萊爾在安全評估報告中說，美國情報機構並不確定，伊朗是否企圖開發核武器。

　　房市跌勢依舊對經濟構成持續壓力

　　美國金融危機持續多時，經濟衰退一年有余，這一系列變化的一個主要源頭是持續不振的美國房地產市場。令人失望的是，最新數據顯示，美國房市跌勢依舊，對整體經濟構成持續壓力。

　　美國全國房地產經紀人協會12日公布的最新統計數據顯示，去年第四季度，美國舊房銷售中間價為每棟18.01萬美元，比上年同期下跌12％，創歷史最大跌幅，價格跌至2003年以來最低水平。

　　縱觀全美，153個城市區域中，134個出現房價走低現象。其中加利福尼亞、密歇根、佛羅里達、亞利桑那和內華達州的部分城市成為房價跌幅在三成或更多的“重災區”，佛羅里達的邁爾斯堡房價跌幅更是超過50％。

　　在美國經濟中，住房市場可謂基石。其作用不僅體現在串聯上下游各種產業，提供大量工作崗位上，而且房價變化對金融市場定價起到重要參照作用。如果房價穩定下來，與之相關的各類資產抵押證券的價格就能穩定，隨之擁有這些證券資產的機構的財務狀況、股價等也才能逐漸穩定，美國金融市場才能逐步走向正常。

　　美國“債券大王”比爾‧格羅斯在日前一篇名為“支持核心資產價格”的文章中談到，房價下跌是美國金融危機的一個直接誘因，殃及除政府公債以外的幾乎所有資產價格。因此穩定目前房價以及市場預期，是整個金融市場回暖的一個前提。這在某種程度上也可以避免美國經濟陷入嚴重通貨緊縮的危局中。

　　美林證券首席美國經濟學家大衛‧羅森伯格此前也撰文指出，銀行不願接受價值不斷下跌的抵押品，更不願買入價格不斷走低的資產，只有兩者的價格都穩定下來，信貸和交易市場才能持穩。

　　隨著美聯儲對信用市場注入大量流動性，以及實施針對商業票據和資產支持類證券的收購計劃，目前美國市場房屋抵押貸款利率已經明顯降低。房地美公司的數據表明，30年期固定房貸利率本周為5．16％，比上周進一步降低。該利率曾在1月15日的一周里降低到4．96％的歷史最低點。這對提高消費購房支付力有所幫助。

　　奧巴馬政府也正在考慮為受到信貸危機沖擊的購房者提供補貼。12日有消息說，相關機構正在商討總額為500億美元的住房支持計劃，向陷入困境的住房所有人提供補助金。

　　家庭資產淨值平均縮水將近四分之一

　　美國人的投資、消費依賴“價值重估”，而非“儲蓄積累”，在房價明顯走低的情況下，美國人投資消費欲望寡淡，反過來進一步降低了房地產市場需求。

　　美國聯邦儲備委員會12日公布的數據表明，由于美國房產價格和股票價格均大幅跳水，從2007年12月經濟衰退開始，美國家庭資產淨值平均縮水達22.7％。市場機構的調查也顯示，由于大量止贖房產上市拉低整體價格，近期美國房產價值平均損失近9000美元。

　　除了賬面財富縮水外，嚴峻的就業市場形勢也使美國人花錢更加謹慎，在買房這樣的大筆支出上更是顧慮重重。根據美國商務部12日公布的最新數據，美國上周首次申請失業救濟的人數達到62.3萬人，雖有所下降，但仍處于26年來的高位。目前全美領取失業救濟的總人數達到了481萬人，為1967年以來的最高紀錄。

　　資產淨值指全部資產減去全部負債後的淨額。經濟危機背景下，美國房產價格和股票價格均大幅跳水，家庭資產淨值下降在所難免。美聯儲12日公布的報告說，美國家庭資產淨值2004年至2007年呈逐年上升趨勢，但2008年房產和股票價格狂跌，致使當年美國家庭資產淨值比2004年下降3.2％。

　　報告說，美國家庭資產淨值下降幅度最大的是最富裕家庭群體和55歲至64歲年齡段家庭群體。另外，最富裕家庭和最貧困家庭資產淨值中間值的下降幅度為17.8％。