“火柴大王”的起家和倒台：千萬不要借錢炒股 2009/03/21

中國証券報　 　　伊瓦﹒克魯格(Ivar Kreuger)這個名字可能現在聽來頗為生疏，但在他所處的那個年代，是赫赫有名的火柴大王。克魯格的瑞典火柴公司下屬分支機構遍及35個國家，共有150家火柴制造企業，雇佣了大約6萬多名工人，這個火柴王國在全世界25個國家擁有生產和銷售火柴的壟斷權或是壟斷地位，在其擴張的鼎盛時期，世界上每點燃的10根火柴中就有9根是他們生產的。克魯格還控制著一大批直到今天還控制著瑞典工業的企業，如礦山公司、造紙廠、軸承公司等。 　　所有這一切都是克魯格在20年間創造出來的，他被著名經濟學家凱恩斯稱作“也許是我們這個時代最具有金融天賦的人。” 　　伊瓦﹒克魯格，1880年3月2日出生于瑞典一個從事火柴生意的富有的家庭，但他父母絕不會預見到，有朝一日克魯格將富有到他們無法想象的地步。克魯格在一家工業學校的機械及水利工程專業畢業后，在美國、墨西哥、非洲及印度等地游歷，直到1907年，他結識了尤利烏斯﹒卡恩，卡恩在鋼筋混凝土建筑技朮領域里獲得過多項重要發明，克魯格從他那里買下這些發明的專利權，從此他的命運出現了轉機。 　　當時還有很多人也在爭取這些專利權，伊瓦﹒克魯格和其中一人見面后，發現彼此趣味相投，隨即兩人于1908年，出資1萬克朗在斯德哥爾摩成立了一家建筑公司，并獲得了建造一家百貨商店大樓的生意。 　　為保証工期，委托人對建筑期限提出了相當嚴苛的要求，每超工期一天就要罰款5000克朗，伊瓦﹒克魯格大膽接受了這一約定，但同時提出了對等的條件，即提前完工一天，也有權得到相同的獎勵金額。合同簽訂后，克魯格這個老謀深算的工程師運用掌握的各項最新技朮，有效地加快了施工進度，最后比預計時間提前兩個月完工，他因此獲得了30萬克朗的額外收入，這是奠定他今后發展的最重要的一筆資金。 　　憑借買來的多項建筑專利和自己的冒險進取精神，伊瓦﹒克魯格此后的成功接踵而至，到1916年，克魯格的建筑公司已經擁有300萬克朗自有資本。 　　克魯格并不滿足在建筑領域的成功，開始向其他領域進軍。 　　當時瑞典許多小火柴廠面對來自國外的強大競爭而無力維持下去，克魯格將他父親的小火柴廠與其他小型火柴廠合并成大企業──瑞典火柴公司，通過現代化改革，逐漸成為瑞典最大的火柴公司，一戰結束后，克魯格開始向國外發起兼并攻勢。這個過程需要巨額資金，克魯格發明了一種有效的募資方法，這種方法造就了他的火柴王國，但也讓他最終失去了一切。 　　克魯格發行了一種有價証券，他為保守的投資者提供了一種特別吸引人的儲蓄形式，他的企業為投資者提供利息固定、紅利可變的獲利方式，把瑞典中產階級省吃儉用積下來的小額金錢都收入囊中，高達25%的利息不僅令投資者心滿意足，也進一步增強了克魯格企業的聲望。為取得在其他國家生產和銷售火柴的壟斷權和專賣權，打造自己的火柴王國，克魯格還決定為波蘭、愛沙尼亞、德國等多個國家提供大筆貸款，克魯格的企業在各地股市挂牌上市，成為風光無限的明星股。 　　雖然克魯格企業盈利丰厚，但也無法湊齊如此巨大的貸款，只有不斷地向公眾發行遠遠超過自家償付能力的長期債券。然而到了30年代，世界經濟危機讓克魯格的火柴王國遭受巨大損失，股票價格大幅下跌，新債券發行也以失敗告終，克魯格前往美國尋求資金，但并沒能得到市場的認同。 　　同時，大量的投機者開始賣空克魯格企業的股票，包括被人吹噓成歐洲巴菲特的匈牙利籍投資人科斯托拉尼，他將賭注押在了克魯格王國的破產上，最終他如愿以償。1932年3月12日，克魯格被人發現手里拿著一把槍死在法國巴黎，他的企業隨即遭到清算。 　　克魯格最初的成功在于他的眼光和冒險精神，但冒險是要有底氣的。就像不少投資大家一再告誡的，千萬不要用借來的錢炒股，尤其是設定短期目標的資金，想進場搏一把，結局往往不盡如人意。(記者 徐國杰)

瑪格南60周年圖片展（圖）

2009/03/23