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古老的歌謠6首 - Various Artists |
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通胀时代来临：买飞机，买玉石，
还是大红袍?(组图)
南方周末
“给你的玄孙，留股票，还是留下齐白石？”
台上的摩帝富艺术集团副总裁兼亚洲区总经理黄文叡刚抛出这个问题，突然，大厅里响起一阵刺耳的警报声，台下观众面面相觑，广播里马上传出，“大楼里起火，请大家赶紧撤离。”
人群散开，2分钟后，发现大楼在消防演习，不到2分钟，大厅里再次座无虚席。显然，在当下，“财富管理，抗击通胀”这样的主题是可以让人很快忘却危险的。“百度一百年后还在吗？有多少公司的股票可以流传百年？但艺术品却不一样。”台上的“布道”继续牢牢抓住台下的听众。
这是11月初的午后，黄浦江边，外滩2号，在新落成的华尔道夫酒店2楼大厅。一个世界艺术品投资论坛正在举行，参会的人群以挤入千万元俱乐部的私人银行客户们为主。
在这个曾经商贾云集的上海(专题)总会旧址上，空气中仿佛氤氲起旧日余味。谈起抗击通胀的老话题，隔了一个世纪，新上海(专题)的富豪名流们一样感到无所适从。
艺术品的疯狂与担忧
1－3亿的艺术投资基金，只跑了两个城市，就完成了募集
抢东西开始了，讲“故事”也开始了。
和大多数投资品推销者一样，黄文叡的工作部分是讲“故事”。不过，他对记者强调，他的故事都有迹可查，在艺术品投资市场，摩帝富艺术顾问公司(Motif Art Consulting)非常知名，于1997年创立于美国纽约市，主要提供与艺术相关的咨询服务。他们旗下的基金投资都经过普华永道的审计。
黄文叡的名片上印着美国，香港，台湾，大陆四个手机号，这些城市是他的主要“阵地”。最令他兴奋的是中国人的投资热情——摩帝富和中国银行私人银行部、招商银行私人银行部通过信托方式分别设立了总价值1－3亿的艺术投资基金，只跑了两个城市，基金就完成了募集。
“艺术品投资市场未来将与股市、楼市并驾齐驱成为投资市场‘第三极’。”他兴奋地预测道。
在抵御通胀的背景下，中国人的潜在购买力让他信心满满。根据很多私人银行财富报告的数据显示，中国个人净资产在一千万元人民币以上的高端消费人群已经达到33万人以上。未来5年到10年，这个人群可能会超过100万。
在黄被客户团团围住的当口，坐在记者旁边的一位两鬓斑白的老先生，却坐在位子上纹丝不动，他突然开口问记者，“这些人能信吗？他们都没怎么见过钱吧。”
“买艺术品，前两天还有人说买飞机呢。”未等回答，他又喃喃自语道。
大陆市场的疯狂让兴奋的黄文叡也感到了担忧。对于内地的新“玩法”，他很不适应。“3年里一个艺术家的作品连翻400倍，投机太剧烈了，国外哪有这样的操作？”这位拥有哈佛大学艺术史博士学位与耶鲁大学“副教授身份”的“推销者”说，“支撑这个市场的，其实不是钱，不仅仅是买家，还包括供货的创造者，艺术家。长此以往，艺术家的心态会坏掉，出不来好的作品，他们最可怜，随之殉葬的是整个中国当代艺术史。”
2000－2009年中国艺术品拍卖市场成交额（人民币亿元） 资料来源：2009年中国艺术品市场年度报告
买飞机还是买“50元” 11月4日凌晨，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策。几小时之后，一名基金经理在MSN群中感慨“进入抢东西时代”
通胀，加息，资产泡沫，从陆家嘴的摩天大楼到金融街的餐桌上，这些名词成了每个人席间桌上的永恒话题，人们都想搞清楚买点什么，什么时候买。
恐惧开始把人推向市场——猪肉、大米、面粉、食用油等等食品价格开始令人不安地以两位数上涨，银行里的存款开始贬值——买东西去、让钱增值，许多人本能地选择了这个“安全策略”。
“通胀是投资者首要关心的问题，因此今年抗通胀是我们一直关心的投资主题。”汇丰银行(中国)有限公司财富管理业务总监陈静君归纳。
11 月4日凌晨，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，决定到2011年6月底前购买6000亿美元美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美联储同时宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25％的水平不变。“进入抢东西时代。”几小时之后，一名基金经理在MSN群中感慨，通胀初期，将是买什么涨什么。美联储的宽松计划再次为投资者创造了买进良机。
越来越多的现金追逐着资产，价格上涨不可阻挡。上涨、上涨……所有的预期都在指向一端，即使是在一些小众市场上，也不断上演着一幕幕疯狂，似乎只有天空才是极限。
在形形色色的投资建议中，记者听到的投资品种不下数百个，甚至包括买飞机。
给出这个建议的人一本正经，“你想，飞机的内饰是masterpiece，大师的手工艺术，具有良好的升值空间”。
疯涨的还有50元人民币。在全国最大的邮币卡市场之一的上海(专题)卢湾工人文化宫集邮品交换市场内，发行量较少的1980年版50元人民币，11月的最新报价已经涨至2580元。
在玉石市场，一种名为“黄龙玉”的玉石正在上演现代版的“疯狂的石头”。这种在2000年开采之初被称为“黄蜡石”，身价低得等同于石头的“石头”，在被炒家命名为“黄龙玉”后，每千克迅速飙升到几千元乃至上万元。
不只是黄龙玉，从今年年初到现在，翡翠的价格已经普遍上涨了30%-50%，顶级品质的翡翠更是暴涨了 100%-200%，而且一件难求。
继上半年普洱茶大涨之后，大红袍这种产自福建、曾经鲜为人知的茶叶，每公斤批发价由去年中的200-400元涨到了约4000元，而其零售价更是高达2万元—20万元不等。翻了近千倍。
金融危机后，长期陷入低迷的红木家具，今年以来，也迎来了一个牛市，市场价格平均涨幅超过四成。
进口红酒也与此类似。在温州，每年生意额达上千万元的酒窖有100多个。根据法国波尔多葡萄酒协会提供的数据，2000年，波尔多葡萄酒出口到中国的数量是近20万升，到去年，这一数字高达1370万升，翻了68倍。
不仅是红酒，就是中国传统白酒，也进入了炒家视野。在今年3月举行的荣宝斋拍卖会上，1959年的陈茅台拍出了25万元的天价。然而，三个月后，这个价格就翻了四倍，一瓶不过400克的茅台拍出了103万元，堪比一套房产。
必须知道的M2
李迅雷说，跑赢了CPI，只是避免了财富的绝对贬值。但有没有相对贬值，要看有没有跑赢M2
资产的普涨在经济学家眼中，可以简单的归结为都是货币惹的祸。严重的货币超发，一定带来严重的通胀。这是货币主义大师弗里德曼反复强调的，也被无数经验事实不断验证。
在完成了《下一个十年如何跑赢M2》这篇宏观报告后，国泰君安首席经济学家李迅雷告诉人们光跑赢CPI还远远不够，如果有一个指标来反映财富变化，这个指标就是M2。这是最接近财富增值幅度的指标。
按照李迅雷的观点，跑赢了CPI，只是避免了财富的绝对贬值。但此外，对财富的衡量还要看其有没有相对贬值，也就是看新增财富能否为自己带来社会地位的提升。
李迅雷和他的团队统计了过去十年CPI的涨幅，发现累计涨幅只有23%。在这种情况下，跑赢CPI并非难事。因为即便购买国债，十年的累计收益也能达到36%。
M2是指现金加上企业和居民存款，包含了社会的潜在购买力，也就是社会财富总量多少。
截至2010年8月，中国的M2规模达到了69万亿元，约为十年前的5.5倍，如果个人财富在过去十年增幅没有超过5.5倍，那么社会地位还是处于下降之中。
李迅雷详细计算了各类投资品的增幅，例如，黄金的涨幅是350%。石油为200%，作为第二大投资市场的A股，十年的累计涨幅也很低，上证指数甚至只涨了25%左右。
跑赢M2的则是中国的最大资本品——房地产，过去十年，全国房价平均累计涨幅超过500%，上海、深圳、杭州、北京等地甚至更高。
但是鉴于房地产市场在十年前刚刚起步，一个从无到有的市场没有可比性，这也注定了下一个十年，房地产投资很难再延续从前涨幅。
这份报告在投资界引起了轰动，最近李迅雷走到哪都逃不开这个话题。大家都在追问，后十年跑赢M2的品种是什么？
中美M2占GDP的比重 （1986-2009） 数据来源：国泰君安
通胀有拐点吗
面对记者喋喋不休的追问，一位基金经理浮现出悲悯神情，他望着我，反问，“你都掉海里了，就算你会游泳，你能游多远？那有用吗？”
资金“围城”。
在全球性量化宽松的预期之下，此前一直温吞水的A股市场一夜之间变得“不差钱”了起来。自9月底以来，上证指数已经累计上涨了20%，这种状况，甚至可以媲美上一次如梦如幻的大牛市。对多数投资者来说，现在，永远是最难做出投资决定的时刻。
但对那些资金的操盘手，大大小小的基金经理们来说，沿着通胀主线炒作，他们关心的是趋势的变化，更加直白的说，那就是，通胀会有拐点吗？
10月19日晚7点，出乎市场意料，在周四经济数据公布之前，央行宣布从20日起加息25个基点，这是中国人民银行常规做法的重要转变。“那个时点，我刚在一个饭局上。”投资经理郑毅说，气氛突然变得紧张起来，席位上有几位分析师匆匆离去，“他们都要去赶报告。”
而剩下的人开始讨论，持有还是卖出？要想解读出股市情绪的指针并不容易。在市场转折点附近，大多数人的感觉永远是错误的。
不过经验很重要，郑毅早早研究过前几次通胀的轨迹，他在席间预测，明天开盘的走势一定是低开高走，在一个流动性泛滥的年代，资金还会不断地入场。
第二天的走势证实他的判断，资源股开盘暴跌，而沪指更是大幅低开54点，不过多头丝毫不乱阵脚，而低开幅度较大又引发资金逢低入场，沪指低开高走，重回3000点上方，市场“疯牛”迹象尽显。
10月20日晚上再聚会，讨论的话题则变成了：市场的拐点在哪里？“就像2007年一样，连续加息，最后再配合信贷紧缩的行政手段，低开之后高走不起来。就是离场信号了。”席间，讨论再次热烈起来。
这样的饭局，最近在投资圈里成为了一日三餐的风景。
这天晚上，又是饭局上，面对记者喋喋不休的通胀投资追问，一位基金经理浮现出悲悯神情，他望着我，反问，“你都掉海里了，就算你会游泳，你能游多远？那有用吗？”
美国滥发货币自身却无通胀 中国承接高涨物价
中国经济周刊
[提要] 中国不断以解决就业为驱动，通过各种政策工具推动对美国的廉价出口，这全面压低了美国的商品价格，特别是日用品价格，同时中国又将挣得的大量美元兑换成各种形式的证券资产，在美国储备了起来。这从供给和消费两个方面抑制了美国物价上涨的空间……[网友有话说]
作为美国联邦储备系统直接干预货币市场的分支机构，美国联邦公开市场委员会近期宣布将在2011年6月底前购买6000亿美元的长期国债，这意味着市场上将在半年时间里新增等量的流通货币。
这是外号“直升机”、宣称必要时会通过“撒钱”的办法来刺激经济增长的美联储主席伯南克，在2008年金融危机以来，第二次启用定量宽松的货币政策。这不啻于给国际货币市场砸下了一个颗重磅炸弹，令世界舆论哗然。
G20财政部长和央行行长会议上所达成的“避免货币战”的协议墨迹未干，G20首尔峰会召开之前，美国带头食言，使协议成为一纸空文，其经济政策的诚信也瞬间化为乌有。德国、巴西和南非等国纷纷加入对美国声讨的行列中，中国外交部和财政部分管对美事务的副部长也双双进行了立场强硬的公开表态，要求美国切实采取负责任的货币政策。
只见它滥发货币，不见它物价上涨
在一个无政府状态的国际体系中，每个国家的政策毋庸置疑都是首先服务于本国的利益。政府所垄断的两项特权：一是施行暴力，二就是发行货币，而这两项权力也最容易被以各种“正当理由”滥用。
通常而言，政府滥发货币都是以促进经济增长为借口，但它首先伤害的是本国民众的利益，因为它直接导致普通百姓购买力下降，手中财富缩水。正因为如此，西方国家专门设计了独立的央行制度来防止政府滥发货币，美国严肃的经济学家也都对政府通过增发货币的方式来推动经济增长持高度的警惕。特别是上世纪80年代以来开始流行的货币主义学派，对凯恩斯主义进行了大力鞭挞，将政府滥用货币政策作为罪恶之源。
但本世纪以来，美国政府频繁增发货币，导致整个世界的流动性过剩，但为何没有在国内招致普通民众的反对呢？在美国这样一个选票高于一切的政治环境中，理解这一点尤为重要。
市场上货币过量最直接的效应就是物价上涨。但是，多年来，在美国的日用商品市场上，普通老百姓很少能感受到物价的上涨，政府的货币政策也并不会影响美国普通百姓的生活水平。在美国生活过的人都会有切身的感受，美元非常经花，去超市进行一趟大规模的日用品采购，花不了多少钱。
美元诞生100多年来，美分作为最基本的货币单位，仍然在市场上流通，美国物价的稳定可见一斑。美国物价能长期维持在较低水平，这使得美国的普通民众对货币政策并不敏感。
相反，美国政府增发的货币以各种社会福利的形式返还到民众手中，这进一步提高了普通百姓的生活水平。比如奥巴马进行的医疗体制改革，在很大程度上就是花的增发的美元。不仅如此，由于美元是世界货币，大量的美元在国际市场上流通，因此，全球所有的美元持有者都共同分担了美联储增发货币所带来的成本，而增发美元所带来的铸币税却只有美国独自享受。
在中国，却是另外一种截然相反的情况。今年以来，虽然政府极力控制国内的物价，但是食品等基本生活资料的价格普遍上涨，民众抱怨的呼声越来越高，调整货币政策的压力剧增。
很多学者将美国滥发货币导致世界大宗商品物价上涨作为解释本国通货膨胀的重要理由，中国也不例外，很多学者强调美国因素所导致输入型通胀是中国物价上涨的根本动力。但这种观点完全不能解释，美国的货币政策何以没有在其国内造成通胀反而在中国造成了通胀。
中国的现实通胀如何呢？改革开放30年来，“分”作为人民币最基本的货币单位，已经退出了流通领域，这在一定程度上反映了中国物价上涨速度之快的现实。
此时出现了一个根本性的问题：中国和美国都采取了增发货币的政策来强行推动经济的增长，为何前者导致了立竿见影的通胀压力，并带来了较大的社会压力，而后者却能安然无恙、履险如夷？
中国不能再为美国“打工”
中美两国构成如此差异的根源在于，两者在参与全球化的过程中，形成了一种十分有利于美国的经济关系形态。
中国不断以解决就业为驱动，通过各种政策工具推动对美国的廉价出口，这全面压低了美国的商品价格，特别是日用品价格，同时中国又将挣得的大量美元兑换成各种形式的证券资产，在美国储备了起来。这从供给和消费两个方面抑制了美国物价上涨的空间。
而美国政府通过定量宽松的货币政策，一方面不至于影响国内物价波动，另一方面非常轻松地“勾销了”中国的外汇储备。这正是美国政府在人民币汇率问题上始终三心二意，并不真心施压人民币升值的根本原因所在，因为美国的消费者是廉价人民币的最大受益者，它大大化解了普通美国民众对政府滥发货币的不满情绪。一旦人民币真正大幅升值，出现中国大量“购买”美元的情景，美国将更加无法忍受。
在中国，大量的廉价出口消耗了国内的资源，推高了国内的物价。当下的人民币汇率制度又有利于促进出口，不利于支持进口，这使得中国难以通过大量进口来平抑国内的物价。因此，政府一增发货币，立刻就反应在国内价格市场上。更加重要的是，中国政府增发的货币大部分都投向了国家主导的基础设施建设，并没有直接返还给普通百姓，以形成收入增长。但是，很多投资项目收益并不明显，高铁就是其中一例。只有很少一部分用于改善民生的社会福利体系建设，这使民众形成了“收入增长缓慢、物价上涨剧烈”的普遍认知。
中美之间的这种经济关系形态必须加以改变。只要中国经济不摆脱对美国出口和对美元储备的依赖，美国政府就会有恃无恐，会不断通过发行货币的方式来盘剥中国的财富。
在美国看来，它只要保持在高端产业的竞争力，继续维持美元的国际货币地位，就完全可以通过发行美元来获取财富，它既不会也不可能真心实意地恢复传统制造业。
对中国而言，要想实现产业升级、摆脱为美国打工的局面，第一步就是破除“出口保就业”的这一理念，打破对出口下降的“恐慌症”，不再将出口当作解决就业的万能之药。其中尤为迫切的是，政府需要真正将政策工具的着力点用于进行国内结构调整，实现国民财富从政府向民众的逐渐转移，增加民众收入、提高民众福利。通过国内的结构性改革同样能够释放大量的就业空间，以此带来的是比廉价出口更加高质量、高效率的就业岗位，在这个方面，我们还有很多工作可以做。（李巍 作者系清华大学国际问题研究所博士后） 
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