| 2010-11-20 贝壳村 軍事觀察室 cenote
有数据显示，近几年来，美国已从中国借走了近9000亿美元的债务，即中国通过各种渠道购买美国国债。近日，被“破产重组之王”的米塔尔集团董事罗斯在接受了中国媒体采访时表示，“美国国债利率现在如此之低，我认为投资私募基金的风险并不比买国债要高。当利率周期出现反转时，美国国债完全可能下跌20%。”（11月10日《21世纪经济报道》）
如果按照罗斯的这个预测，中国现持有的美债近9000亿美元，以下跌20%计算，将会损失1800亿美元，平均每个中国人亏138美元（约合人民币920元）。
事实上，罗斯这个预测并非空穴来风。11月4日，美联储主席伯南克宣布6000亿美元购买国债计划以推动美国经济复苏的决定后仅一天，导致2年期、5年期美债收益率下跌至历史最低位。
尽管随着经济危机的深入，美元的地位并不那么坚挺，且贬值幅度在逐步加大，中国也多次表达过对投资美债的担忧，甚至提出过国际货币的概念。
然而，中国增持美债的步伐并没有放慢。美国财政部最新数据显示，截至2010年8月末，中国持有的美债总量高达8684亿美元，创1年以来最大单月增持，仍是美债最大的海外持有国，日本以8366亿美元的持有量位居第二。
当然，中国拥有2.45万亿美元的外汇储备，不买美债，又能买什么？现在以至将来，如果这一根本问题始终没法解决，那么增持美债是一种必然趋势。
不过，有的人打圆场说，中国继续增持美国国债的根本原因在于，中国有太多且在不断增加的外汇储备，必须寻找投资渠道放置这些外汇储备。
瑞士信贷中国区首席经济学家陶冬撰文认为，“美元作为国际储备货币，美国国债在高流动性、低风险的资产中，其地位是无可替代的。
2009年资金转投欧元来分散风险的做法，已经被证明是短视的。美国国债市场堪称避险天堂。”按陶冬的意思，作为全球最大的国债市场，美债具有较好的安全性、流动性和市场容量，交易成本低，这似乎是美债受到中国或和国际投资者的青睐。
然而，他们却没有发现，由于美元是国际储备货币，而美国掌握印钞权，如此庞大的美元投资，显然会令中国的外汇储备陷入身不由己的巨大风险：不论是投资者对美国债券丧失信心，或美国政府为解决财政问题大量发行新的国债，从而导致债券价值“稀释”，让中国的财富大幅缩水；而一旦美国祭起其屡试不爽的“印钞大法”，人为制造美元贬值，以转嫁自身经济和金融危机，最大债主中国自然会首当其冲。
令人忧虑的是，这一趋势正一步步变为现实：一方面，美国为筹集救市资金，还在不断发行新债，相关资料显示，美国2009年和2010年发债规模将各达2.56万亿美元和1.14万亿美元，今年9月份前发债规模约在7000亿左右；11月4日，美联储启动第二轮量化宽松政策，动用6000亿美元再购买国债，这些步骤必然导致美元急剧贬值和通货膨胀。
另一方面，中国虽抱怨不断，却仍然持续增持美债，而美国在抱怨“借中国的钱太多”同时，又不断派出要员，游说中国购买更多的美债，从时任众议院议长的佩洛西到国务卿希拉里，再到财政部长盖特纳，他们此前对中国的态度、立场相去悬隔，一旦来华，他们却无不用温和的口吻重复同样的话：再买些美国国债吧，这是最安全、最实惠的投资。
从某种意义上说，美国政府早已“破产”，虽然其债券仍被美国评级机构评为AAA级，投资如此一个烂摊子，显然绝谈不上安全二字。
那么实惠呢？美国国债回报率不断下跌，在过去2年中，美国国债规模已累计膨胀70%至8.18万亿美元，而持续增加的需求则使得国债收益率持续下降，截至目前，5年期美国国债收益率触及纪录低点1.026%。这一利率甚至不如国内普通定存。
在这样的情况下，中国必须做出一个选择，要么自欺欺人地继续大笔购入美债，让自己的外汇储备缩水，要么是主动减持美债，遏制外汇储备缩水趋势。
从维护国家利益的角度考虑，掌握着巨额外储的政府决策者，对中国的每笔对外投资都应慎之又慎。其上策是，中国应将外汇储备用于在国际市场购买战略物资，如利用目前全球的能源和大宗商品价格处于低位，用外汇储备构建能源矿产等战略储备资源等。
| 全球低增长高通胀 美国金融危机或再爆发 |
| | 中国经济网 2010-11-20 | | 参加金牛证券分析师评选颁奖典礼的专家认为，美国明年有可能再次陷入金融危机，全球经济将进入低增长、高通胀的局面。面对复杂的局面，推出加息等调控政策需要三思而行，未来需要关注热钱快速流出的风险。
美国经济将再度探底
“2011年美国金融危机会再度爆发，美国经济再度探底。”中国宏观经济学会秘书长王建表示，美国的政策并没有填上有毒资产和资产负债表的窟窿，只是把问题的时间往后延，现在看这场危机将要爆发。此外，九月份以后，美国政府相继推出新一轮刺激政策，美联储正推行第二轮量化宽松。“美国经济二季度增长率是 1.7%，三季度是2%，三季度比二季度经济增长率高，既然经济处在持续复苏的过程中，为什么着急来一轮新的大力度救市政策呢？结论只有一个，背后这场危机马上就要爆发，先做一些未雨绸缪的应对”。
王建指出，美国许多商业地产和住宅价格从2007年到现在一直处于下跌过程中，导致银行贷款难以偿还，而银行贷款又被证券化，美国的有毒资产短期内很难较快解决。
王建认为，美国第二轮量化宽松政策出现了一个标志性的改变：美国已经被逼到了必须用发货币来解决问题的十字路口。新一轮危机马上就要到来，而这一轮冲击让美国难以消化，必须进行一轮又一轮新的量化宽松。大量释放货币解决不了太多问题，美国经济“L”型走势难以避免，这决定了在未来8到10年内，美国实体经济进入低增长、低利率和高通胀时代。
全球经济低增长高通胀
社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘熠辉认为，未来全球经济形势将面临低增长、高通胀的局面。
面对复杂的海外市场局势，他认为，采取加息的手段将会非常别扭，或者是央行放在最后考虑的一个手段。如果信贷紧、货币和流动性宽裕，那就意味着银行体系出现大量闲置资金，银行间资金利息不断被压低。而中国的资产价格是由银行间资产价格决定的，所以从金融角度来讲，现阶段的股市和明年上半年的债市均存在较大机会。
刘熠辉表示，宏观政策既要保持人民币资产保值，同时又要控制通货膨胀，这种意图政策的模式将持续下去，改变目前货币宽紧尺度的可能性很小。
对于海外局势对中国的影响，王建认为，未来美欧冲突将加剧，如果美国经济再次陷入泥沼，美元和欧元之间的矛盾将会突出，中美之间的关系并不似现在看起来那般紧张。此外，应该看到上一次危机爆发时，美国金融机构为了保持流动性，在全球范围内回收现金，所以出现美国经济糟糕、美元却很强的局势。眼下，不少热钱流入中国，如果危机爆发热钱再度迅速流出，对中国证券市场、整个经济都会产生不利的影响。 | | 
