糧油高漲通脹壓境美國經濟無力應對

美元反彈何以為繼？

2011/3/19 消息來源︰文華財經

　　在全球央行官員對“通脹”的狂轟猛炸暫時告一段落之後，我們又迎來了“經濟會議”的黃金周，從“G8會議”、“亞歐財長會議”到“中美第四次戰略經濟對話”和“石油生產國和消費國會議”國際重量級經濟會議接踵而至，而所有的會議，都依然繞不過“糧油價格高漲背景下的全球通脹威脅”這一話題。

　　而盡管經過並且仍將繼續經受次貸危機的洗禮，美國經濟已經元氣大傷，但是作為全球最大的經濟體，當本月初美國旗幟鮮明的表示要抵御通脹的時候，還是得到了全球各大央行的響應，盡管此前歐洲央行已經因為通脹惡化的問題，視區內經濟放緩而不見，始終維持4%的利率不變，從中可見美國對全球經濟的影響力仍是無人能敵。

　　但是當喧囂散去，人們重新審視和思考的時候，一個個問題浮出水面。從本周已經公布的制造業數據、資本金淨流入和新屋開工數據來看，美國經濟形勢依然不容樂觀，雖然很多人現在開始討論美國經濟能否避開衰退，但其實際意義已經不大。穆迪旗下Economy.com分析師Mark Zandi在一份報告中指出︰“經濟學家和政府決策人士可能會爭辯美國經濟嚴格來說是否已陷入衰退，但就一般的美國家庭而言，當前的景況毫無疑問的就是已經處于衰退。”

　　雖然很多分析師認為信貸市場最壞的時候是在今年的3、4月份，但事實果真如此麼？《李爾王》中有︰“當我們能夠說，這是最壞的時刻時，這還不算是最壞時刻。”當美國政府對通脹的言論轟炸暫告一段落時，是否有新的動能支撐美元的反彈之勢？

　　**信貸市場依然不容樂觀**

　　當美國政府將矛頭指向通脹的時候，很多市場人士的第一反應就是，信貸市場的形勢已經好轉了麼？資金緊縮的情況是否已經改善了呢？

　　雖然雷曼兄弟的28億元虧損已經在市場的預期之中，但是做為其1994年自美國運通分拆上市後的首次虧損，還是引起了市場的關注， Wells Fargo匯市策略師Vassily Serebriakov表示，“雷曼兄弟虧損的消息提醒投資人信貸危機遠未終結。”

　　而昨日高盛的一份分析報告顯示，美國的銀行或需再籌資650億美元來應對全球信貸危機導致的不斷增加的損失，而這場危機直到2009年才會觸頂。由Richard Ramsden帶領的分析團隊表示，籌集新資是建立在已籌集1,200億美元的基礎之上的。同時，高盛表示已經下調14家銀行的股價目標，並降低了其中11家銀行的2008年每股盈餘預估值。

　　美國疲弱的房屋市場加劇了信貸情況的惡化，全年內房價可能保持跌勢。最新的數據顯示，美國5月房屋開工下滑3.3%，而4月經修正後為上升2.0%。資產減記和信貸損失不斷增加，而投資者擔心這樣情況會延續下去，因此許多銀行股的股價一直在下跌，這就造成許多投資金融業的投資者面臨賬面虧損，這些資本金有很多來自普通股或可轉換優先股的發行。高盛的分析師表示，籌資變得更加困難，迄今為止我們所跟蹤的42筆籌資交易中只有四筆為價內選擇權，這將使得下一輪的融資交易更加困難，成本更高。

　　雖然信貸市場的情況依然不容樂觀，但是值得我們欣慰的是，美國財政部公布的報告顯示，美國4月資本淨流入606億美元，幾乎足以彌補美國4月的貿易赤字609億美元。

　　上海厚元咨詢的分析師甘善元表示，美國信貸市場的前情況還沒有改善，惡化的情況雖然有所縮減，但是依然沒有停止。而中證期貨的分析師孫凡也認為，雖然從金融市場的情況來看，最壞的時候已經過去，不會再出現貝爾斯登那樣的突發事件，但是房貸市場的情況還需要時間進一步確認，因為7、8、9月份將是違約率最高的時期，到時候可能將繼續惡化。

　　**實體經濟恐難承受聯儲加息**

　　一直以來美聯儲的首要任務都是刺激美國經濟發展，尤其是當美國經濟陷入次貸危機以後，其不僅連續加息325個基點和出台財政刺激政策，還聯手全球幾大央行共同采取行動來挽救水深火熱的信貸市場和實體經濟。

　　從最新公布的數據中，我們可以看出這些措施已經初見成效。美國5月零售銷售增長1.0%，此前市場預估值為增長0.5%。美國銀行的外匯分析師David Powell表示，零售銷售數據報告顯示消費者支出強勁，這可能是退稅支票的作用，我們看到財政激勵措施已經深入到經濟當中，看到了它對零售銷售數據的影響。

　　但是隨著通脹情況的意思嚴峻，美國政府意識到通脹對消費者信心的打擊將嚴重影響美國的消費，而消費佔美國GDP總量的2/3，所以如果美國想盡快恢復經濟的話，就必須要刺激國內的消費。美國財政部長保爾森表示，雖然我們仍在處理房屋及資本市場的問題，而且這料將會費上一些時間，我們仍預期美國經濟成長在年底前將加速，但我們亦承認，油價近期的漲勢可能延長美國經濟的頹勢。顯然，面臨嚴重通貨膨脹蓋過經濟放緩背景下，美國政府不得不采取緊縮政策。

　　但是美國經濟現在的情況真的足以應付美聯儲為了抵御通脹而升息麼？美元的這次反彈還能繼續麼？周一公布的數據顯示，美國紐約聯儲6月制造業指數降至負8.68，分析師此前預計為負2.0；5月為負3.23。而美國5月工業生產月率也出現下滑，幅度為0.2%，此前分析師預估為成長0.1%。

　　孫凡表示，伯南克的發言導致了美元的小幅反彈，在昨天之前市場還認為美聯儲將轉變工作目標到控制通脹，美國短期利率期貨顯示，聯儲在8月升息25個基點的可能為90%，但是隨著一系列反應美國經濟的數據的公布，這一幾率降至55%。從這些數據我們也可以看出，美國現在的經濟狀況不支持美聯儲在8月加息，但是在年底之前加息的可能性還是有的。而于此同時，數據顯示歐元區通漲情況日益嚴重，這導致歐洲央行真的有可能在下個月加息，因此，我認為，美元的這次反彈將結束，後市美元將下跌。

　　甘善元也認為美聯儲在8月份加息的可能性不大，美國經濟還不能承受美元大幅的、反轉性質的升值。而對于現在的布什政府來說，要想幫助麥凱恩成功競選總統，一要控制物價繼續大幅上漲，二要保證美國就業率的回暖，保證美國經濟的發展，要想打到這兩個目的，美元既不能大漲，也不能大跌。因此，我認為，美元中線反彈沒有結束，反彈目標為78-80。因為，雖然美國股市近期跌幅較大，但是美股整體的上漲趨勢並沒有改變，經過前一段時間的調整之後，上漲之勢將得到延續，這將支持美元；同時，越南危機的爆發導致了越南盾在外匯市場上持續、大幅的貶值，普通民眾紛紛涌向銀行，用手里的本幣換取美元，以此來緩沖本國貨幣貶值帶來的財富縮水，這也將為美元的這次反彈提供動能。

　　中國銀行的分析師認為本輪反彈將繼續，目標位在通道的管道線75附近。我們要看到，雖然美聯儲的升息前景近乎明朗，但短期內升息的可能性不會太大，這就意味著美元的反彈之路，甚至趨勢反轉的進程還有較長一段時間。因為美聯儲的降息政策剛剛結束，政策效果還為顯現出來，美聯儲如果急于升息的話很可能會使前期的努力前功盡棄。另外，通貨膨脹壓力與經濟衰退壓力相權衡肯定會大大降低升息的迫切性。鑒于此，美元指數在反彈到75附近後，很可能再次面臨回調。

糧油高漲 通脹壓境 美國經濟無力應對

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