北京时间2月25日晚间，伯克希尔-哈撒韦公司在公司网站发表了股神巴菲特2012年致股东的公开信，公司2011年度的业绩表现和功过得失一一亮相。

　　得

　　每股账面价值增4.6%

　　公开信息显示，2011年公司的A类股和B类股每股账面价值增长4.6%。过去47年中，即目前管理层掌管公司以来，账面价值从每股19美元增至99860美元，年复合增长率为19.8%。

　　总体来看，公司的主要业务去年表现良好。其中，5个最大的非保险类公司，BNSF、Iscar、路博润、Marmon和中美能源的运营利润都创下了历史纪录。2011年它们总计的税前利润超90亿美元。除非经济在2012年下滑，这5家卓越公司的业绩有望再创新高，利润总额将轻松超越100亿美元。

　　此外，巴菲特公司在可上市证券方面做了两项重大投资：首先，以50亿美元收购美国银行6%优先股，同时获得可在2021年9月2日前以每股7.14美元价格购买7亿股美银普通股的权证；其次，收购6390万股IBM的股票，成本为109亿美元。

　　公司方面乐观地预计，持有的美国运通、可口可乐、IBM和富国银行2012年的利润及分红会继续增长，并在很长一段时间内每年都会增长。甚至在10年之后，目前持有的这4家公司股份可能带来约70亿美元利润，其中包括20亿美元分红。

　　失

　　误判楼市错得离谱

　　去年巴菲特对于楼市的误判就成为其投资生涯的一大败笔。对此，巴菲特在其致股东的公开信中也做出了说明。

　　早在2010年年底，巴菲特表示，房地产复苏很可能在未来一年内开始。巴菲特承认这一判断错得离谱。总体来说，巴菲特公司投资的5家房地产相关公司在2011年税前利润为5.13亿美元，与2010年相当，但明显低于2006年的18亿美元。但巴菲特依旧坚称，房地产市场会复苏的，随着时间推移，房屋的数量会与家庭数量相当(此前当然应考虑容忍通常比例的空置率)。

　　在2011年的另一大投资失误是，几年前，巴菲特花了约20亿美元购买能源期货控股公司发行的几种债券，这是一家服务于得州部分地区的电力公司。投资失误主要表现在：从大的方面来说，这家公司的前景与天然气价格联系在一起，而气价在购买债券后不久就下跌且持续低迷。尽管自购买债券后每年收到约1.02亿美元利息，但除非气价大幅上升，这家公司的支付能力很快将告罄。在2010年对这笔投资减少10亿美元。去年又增加减记3.9亿美元。

　　■关于接班人

　　盛赞两替补

　　2011年初，库姆斯作为投资经理加入了伯克希尔公司；之后，韦施勒也加盟该公司。2012年他们都掌管数十亿美元的资金，巴菲特在公开信中表示，他们的智慧、判断力和魅力，足以使他们在自己和伙伴不再经营伯克希尔后能掌管公司旗下的全部资产组合。

巴菲特表示已物色接班人 可无缝传承

巴菲特日前在向致伯克希尔公司股东信中表示，董事会已物色接替他出任下一任行政总裁的人选，但他并没有透露进一步的详情，只是说还有两名后补人选。

新总裁需要有好品德

巴菲特称新行政总裁必须是一个董事们充分了解，管理技能和个人品质得到董事尊重的人。伯克希尔还有两个出色的超级替补。一旦责任交接的时刻来临，伯克希尔可做到无缝传承，而伯克希尔的前景将依然光明。2011年12月11日，巴菲特曾明确表示，希望自己的大儿子霍华德·巴菲特在他去世后接任伯克希尔公司的“非执行董事长”。巴菲特还在信中表示，新获聘任的投资经理康姆斯及韦施勒有能力掌管巴郡的投资业务。

巴菲特在致股东信中谈及2011年伯克希尔公司的A类股和B类股每股账面价值增长4.6%。过去47年中，即目前管理层掌管公司以来，账面价值从每股19美元增至99860美元，年复合增长率为19.8%。

投资业务有好有坏

伯克希尔的主要业务去年表现良好。实际上，伯克希尔投资的五个最大的非保险类公司，BNSF、Iscar、路博润，Marmon和中美能源的运营利润都创下了历史纪录。总的来说，伯克希尔经营的所有公司2011年在房地产、工厂和设备方面投入82亿美元，比之前的最高纪录高出20亿美元。其中约有95%的支出都处在美国境内，这可能会让那些觉得美国缺乏投资机会的人感到意外。伯克希尔在可上市证券方面做了两项重大投资：1、以50亿美元收购美国银行6%优先股，同时获得可在2021年9月2日前以每股7.14美元价格购买7亿股美银普通股的权证。2、收购6390万股IBM的股票，成本为109亿美元。

巴菲特致股东信中坦承他的一些投资失误。巴菲特称，几年前，其花了约20亿美元购买能源期货控股公司发行的几种债券，这是一家服务于得州部分地区的电力公司。这是一个错误，非常巨大的错误。从大的方面来说，这家公司的前景与天然气价格联系在一起，而气价在伯克希尔购买债券后不久就下跌且持续低迷。伯克希尔在2010年对这笔投资减记10亿美元。去年又增加减记3.9亿美元。 巴菲特表示已物色接班人 可无缝传承

中国税收70%属间接税：被指推高物价转嫁消费者(图) 2012/02/27

中新网 [提要] 近期，关于中国商品中含税过高的议论成为社会热点话题。2011年，我国全部税收收入中来自流转税的收入占比为70%以上。专家称“这些数字告诉我们，当前我国税收收入的70%以上是间接税，而间接税作为价格的构成因素之一，通常可以直接嵌入商品售价之中，属于可通过价格渠道转嫁的税。”这使得间接税在事实上成为由广大消费者负担的大众税。 　　当前我国税收收入的70%以上是间接税，这一比例是否过高？会不会加重居民负担？有没有改革的必要？ 　　“去年，国家调整个人所得税，普通工薪阶层税负确实减轻了不少。如果普通商品中含的税能再少点，那咱百姓消费起来就更有底气了。”在北京通州区某商场，一位正给孩子选购书包的家长说。 　　近期，关于中国商品中含税过高的议论成为社会热点话题。中国商品中含了多少税？中国商品含税是否高于发达国家？未来我国税制结构应如何调整？ 　　向企业征收的间接税比重过高，加重了企业和普通消费者负担 　　数据显示，2011年，我国全部税收收入中来自流转税的收入占比为70%以上，而来自所得税和其他税种的收入合计占比不足30%。来自各类企业缴纳的税收收入占比更是高达92.06%，而来自居民缴纳的税收收入占比只有7.94%。 　　“这些数字告诉我们，当前我国税收收入的70%以上是间接税，而间接税作为价格的构成因素之一，通常可以直接嵌入商品售价之中，属于可通过价格渠道转嫁的税。”中国社科院财经战略研究院院长高培勇说。 　　高培勇认为，由企业法人缴税、走商品价格通道，是我国现实税收运行格局的典型特征，也集中体现了我国现行税制结构失衡的状况。这种失衡的税制结构和税收收入结构，其弊端正在不断地显露出来。 　　比如，高比例、大规模的间接税收入集中于商品价格渠道向全社会转嫁，不仅使得税收与物价之间处于高度关联状态，在现实生活中确有推高物价之嫌。特别是生活必需品等商品中含税过高，在事实上成为由广大消费者负担的大众税。 　　同时，这种高比例、大规模的税收收入集中来源于各类企业，会普遍加重各类企业的税收负担。加之不同规模企业之间竞争能力的差异，小微企业会承受更重的事实税收负担。此外，以所得税和财产税为代表的直接税比例过小，也不利于调节收入分配、缩小收入差距等税收功能的发挥。 　　中国商品含税高，主要在于我国的税制与发达国家有很大不同 　　“在美国，联邦政府收入超过40%来自个人所得税，如果加上薪酬税，占比达到80%左右，而我国个人所得税只占税收总收入的6.7%。在财产税方面，房产税刚刚开始试点，其他几乎没有。”财政部财科所所长贾康说。 　　贾康分析，目前，我国的税制结构与发达国家有很大不同。我国主要征流转税，流转税属于间接税，可作为价格的构成因素之一直接含在商品售价之中。而一些发达国家则主要是向居民直接征税，流转环节征税很少，所以商品中含税也少。 　　为什么我国面向企业征收的间接税比重高，而面向居民征收的直接税比重小？贾康说，这是由经济社会发展阶段所决定的。 　　1994年，我国实行税制改革的时候，绝大多数人并没有房屋之类的财产，人们的收入来源主要是工资，由于工资水平不高、收入差距也不大，很多居民的收入都够不上缴纳个人所得税标准。更不用说像发达国家那样，面向居民征收物业税、社保税等直接税。比较可行的办法是在生产和流通环节向企业征税，企业再把缴纳的税收打入生产或经营成本，最后通过价格渠道转嫁给消费者。 　　“客观地说，这样的税制结构与当时的经济社会发展是适应的。但现在看来，随着个人财富的积累，富人和有产阶层不断增多，原来的税制结构就不那么合适了，也应当进行相应的改革和调整。” 　　贾康强调，中国商品含税高，并不意味着我国的总体税负就比发达国家重。衡量一个国家宏观税负水平，通常使用指标是财政收入占GDP的比重。2011年，我国宏观税负水平在30%左右，发达国家平均水平在40%以上，我国总体税负水平仍处于合理区间。 　　增加所得税和财产税为主的直接税，还要考虑税收征管和人们的心理承受能力 　　高培勇认为，未来我国税制改革和调整的方向，应当是在适当降低宏观税负水平的前提下，减少间接税，增加直接税；减少来自企业缴纳的税，增加来自居民缴纳的税。 　　降低企业税负，可以达到减少商品中的含税的目的。在这方面，提高小微企业增值税、营业税起征点，开展营业税转增值税试点、取消重复征税等一系列的结构性减税政策已经或正在实施。 　　营业税改征增值税试点不同于以往的税收改革举措。增值税作为中国第一大税种，它的变化牵一发而动全身，将提供一个优化税制结构以及税收收入结构的重要契机。随着营业税改征增值税逐步向全国推广，不仅是增值税，而且包括其他流转税税种在内，都将迎来一场旨在降低税负水平并进一步完善流转税税制的重要改革。由此而腾出的空间将为增加直接税、进而推动旨在优化税制结构的整体税收改革铺平道路。 　　贾康认为，相对而言，降低以流转税为主的间接税条件比较成熟，实施起来也比较容易，但增加个人所得税和财产税等直接税比重，还有大量的基础工作要做。 　　比如，在个人所得税方面，近年来的个税政策调整都是以减税为主，2011年的个人所得税改革后，所覆盖的工薪收入者只有7%左右。如果增加对富人的所得征税，就需要摸清我国富人阶层有多少，对他们的收入进行有效监管和准确计算。 　　在财产税方面，目前我国只是在上海、重庆两地试点开征房产税，虽然试点时间只有一年多，但仍遇到了不少问题。其中一个最突出的问题，就是征管成本太高。比如，一些在征收范围之列的房产，有的没有人居住，有的房主不在本地，税务人员只能一遍一遍地打电话找人，甚至上门征收，效率很低。 　　贾康表示，税制结构的改革与调整，不可能一蹴而就。“目前，税务部门对于征收直接税尚无经验，征收个人所得税也都是由单位代扣代缴。增加直接税，意味着税务部门要面向居民直接征税，这就需要创新征管手段，提高征管效率。现在我们要做的，是明确改革方向，探索建立局部框架，然后一步步往前走。”