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音樂萬歲/中国外汇储备继续愚蠢地疯长/《纽约时报》:美国的朝鲜政策基本已告失败
發佈時間: 4/25/2014 12:36:50 PM 被閲覽數: 138 次 來源: 邦泰
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【HD】公視HiHD 音樂萬萬歲

《蔡琴電視演唱會》


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中国外汇储备继续“愚蠢地疯

长” 已然失控(图)

 

京港台:2014-4-26 00:14| 来源:华尔街日报 |


  根据中国央行的最新数据,截至2014年3月末,中国外汇储备余额为3.95万亿美元,占全世界外储总量的三分之一,比世界第二的日本还要高出2.85万亿美元。

  当2006年中国外汇储备达到8536亿美元,首次超过日本成为全球外汇储备第一大国时,全球一片惊叹。但很快,观察家们发现自己过于大惊小怪了:此后中国外汇储备象脱缰的野马,不断刷新记录。从后视镜里已经看不到追赶者。

  如果用“失控”来形容中国外汇储备是非常恰当的:一是规模太大,远远超出合理边界;二是增长没有停下来的迹象。1996年中国外汇储备才首次突破了1000亿美元,当初最乐观的人恐怕都难以预测到如今的规模。从趋势来看,除了2011、2012年增速有所放缓之外,增长势头一直迅猛。2013年增加了5080亿美元,成为中国外汇储备积累增幅最大的一年。

  对于经历过外汇稀缺年代的中国人而言,外汇储备一度是国家实力与尊严的象征。中国的做法并不独特,它不过是重商主义(Mercantilism)的现代版本。重商主义产生于16世纪中叶,盛行于17-18世纪中叶,

  

  该名称最初是由亚当?斯密在《国民财富的性质和原因的研究》中提出来的。该理论认为一国积累的金银越多,就越富强。要使国家变得富强,就应尽量使出口大于进口,因为贸易出超才会导致贵金属的净流入。二战后,大量发展中国家也都采取了“出口导向型战略”来发展经济。

  但物极必反,持有过多的外汇储备,不是幸福,而是一种负担,在信用货币时代更是如此。外汇储备多少为宜?

  衡量方法1:国际收支领域的权威学者特里芬(R?Triffin)提出,一国的外汇储备与它的贸易进口额之间保持一定的比例关系:以满足 5 个月进口需要为标准,满足2个半月进口需要为最低限。2013中国进口为19504亿美元,5个月进口约为7800亿美元。以此为标准,2013年的3.82万亿美元的外汇储备,超标率达389%。

  衡量方法2:储备/债务比例法,认为外汇储备量以占全部外债余额的 40%为宜。截至2013年底中国外债余额为8630亿美元,对应的外汇储备标准仅为3452亿美元,连2013年底外汇储备的十分之一都不及。

  外汇储备过多,带来的主要问题有三:第一,央行收汇需要投放人民币基础货币,这加剧了中国本就严重的货币超发问题;第二,外汇储备主要投资于美国国债等高流动性资产,回报率很低。尽管中国的对外净资产高居全球第二位,但 2008-2012年国际收益累计净亏损超过7000亿美元。究其原因,是中国的对外资产回报率大大低于对外债务的成本。第三,安全性隐忧。一旦发生国家间的对峙,美国冻结中国部分外汇储备并非不可能。此前,美国就对利比亚等国采取过此类限制。央行行长周小川早在2011年就表示,外汇储备已经超过了中国需要的合理水平。

  笔者认为,要阻止外汇储备的疯狂增长,无非两种办法:一是人民币升值,二是扩大资本账户开放。

  第一种方法虽有采用,效果却不佳。人民币自2005年汇改以来已经升值了19%,但由于采取了小步慢走的单边升值策略,诱发了严重的热钱流入,加剧了外汇储备上升趋势。最近三个月人民币的突然贬值,是央行首次打破单边升值套利的尝试性努力。依靠人民币升值来减少外汇储备的另一个问题在于,人民币升值空间已经不大。一方面,中国经济步入痛苦的转型期,实体经济困难,过度升值只会雪上加霜;另一方面,过去十年人民币呈现“对外升值、对内贬值”的独特格局,人民币对美元汇率目前已经接近均衡水平。尽管贸易账户依然保持顺差(2013年为2598亿美元),但这样的贸易竞争力是建立在中国国内生产要素价格低估之上的(尤其是对环境的过度透支),是显然不可持续的。笔者以为,与其推动人民币继续升值,不如还原出口企业在环境污染、劳动力、资本等方面的真实成本,这样更符合中国的国家利益。

  与人民币升值相比,扩大资本账户开放可能是降低外汇储备上升压力的更好选择。第一,鉴于中国国内显著的资产价格高估(特别是房地产),扩大资本账户开放,意味着境内投资者转向海外市场,资本流出,进而降低外汇储备。第二,与中投的资金运作相比,让个人和企业自己决定外汇如何使用,显然是更加具有效率的方式,真正实现“藏汇于民”。第三,扩大资本账户开放,也有助于减少货币超发的压力,为房地产泡沫降温。

  当然,扩大资本账户开放也有风险。资本流出的扩大,会挤出中国的资产价格泡沫,这将使中国股市和楼市价格重心下移。鉴于中国楼市与股市当前的脆弱性,扩大资本账户的步伐不宜过于激进。以最近宣布的“沪港通”为例,证监会不仅为上海、香港股市之间的双向资本流动设置了限额,而且参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。再如,万众瞩目的上海自由贸易区,尽管明确鼓励个人跨境投资,但限于“在区内就业并符合条件的个人”。可见,中国当局对资本账户开放的风险是相当警惕的。

  中国要阻止外汇储备继续“愚蠢的增长”,不应指望人民币继续升值。更好的选择是加快改革以消除国内的生产要素价格扭曲,同时稳步推动资本账户扩大开放。  (本文作者刘胜军是中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长。)




《纽约时报》:美国的朝鲜政策基本已告

失败(图)


京港台:2014-4-25 23:47| 来源:纽约时报 |




  

  本周四,金正恩(中)和女兵。这是朝鲜发布的一张照片。  KCNA, via Agence France-Presse — Getty Images 

  韩国首尔——美国情报机构和朝鲜观察家们两年前自以为对年轻的朝鲜领导人金正恩有所了解,事实证明几乎他们所有的设想都不正确。

  金正恩继承领导权之后,奥巴马总统收到的报告说,金正恩几乎肯定会受制于其经验丰富的姑父张成泽(Jang Song-thaek)。结果,金正日处决了他的姑父和其他几十人。

  当初也有人坚信,曾经短暂就读于瑞士的金正日会强调经济改革,而不是注重扩大父亲和祖父传下来的核计划和导弹武库。结果朝鲜的核计划突飞猛进。最近的导弹测试表明,经过多年的惨痛失败,朝鲜工程师们终于提高了精准度。他们的下一个重大挑战,是证明可以把洲际导弹发射到美国本土,迄今他们只展示过这种导弹的实体模型。

  因此,当奥巴马总统本周五抵达其亚洲之行的第二站韩国时,将要面临的问题是,他对朝鲜的“战略耐心”策略是否已经落后于现实:事实已经证明,金正恩这个统治者比所有人预想的更无情、更有攻击性,更具谋略,这个统治者虽然反复无常,却精于算计。

  “我们已经失败,”李维亚(Evans Revere)说,他在国务院任职期间曾尝试过用不同的外交策略来阻止朝鲜的核计划。“20年来,我们的政策一直是阻止朝鲜发展核武器。现在情况已经很清楚,无论我们怎样制裁朝鲜,也不管我们开出什么样的条件,他们也不会放弃计划。那现在该怎么办?”

  奥巴马的一些助手说,他们私下里赞同这个看法,虽然目前来说,美国政府拒绝与朝鲜进行谈判,除非它先履行其经常违反的协议,冻结其核计划和导弹计划为止。国家安全委员会(National Security Council)最近试图制定一个新的对朝策略,于是汇集了大量研究报告,开了多次机密战略会议——结论是,所有替代方案还不如现有方案。

  “我们现在进退两难,”一位参与审核的人说。

  唯一可见的真正变化与韩国和美国的军事规划有关。美国目前在韩国驻扎了2.8万兵力,比较过去已有所缩水。官员们说,如今,与朝鲜发生冲突的应急计划自1953年停战以来首次把该国作为了一个拥有核能力的对手来看待,尽管美国官方拒绝承认朝鲜事实上是一个有核国家。(朝鲜看似在为第四个核试验做准备,时间也许就在不远的未来,其目的似乎是为了消除所有人的相关怀疑。)

  根据最新修订的朝鲜半岛作战计划《OpPlan5029》,如果发生了冲突,朝鲜有能力使用一件由卡车或船只运载的、粗糙的核武器。美国情报官员不相信朝鲜现在能把核弹尺寸缩小到可以用其“劳动”(Nodong)导弹运载的程度,这是朝鲜需要突破的关键问题。

  “金正恩在核计划、导弹计划、特种作战部队和远程火炮上开展了新的行动,”柯蒂斯·M·斯卡帕罗蒂(Curtis M. Scaparrotti)将军说,他去年秋天成为了美国驻韩部队以及驻韩联合国军(United Nations Command)的司令。“他们正在更多地使用地下设施。金正恩学习了我们的操作方式。”

  国防部官员说,他们现在对导弹发射的预警时间比两、三年前少,因为金正恩把导弹放在了移动发射装置上,并且经常在隧道之间转换位置,让美国卫星难以追踪。

  虽然修订后的计划细节属于机密,但官员提及过它的部分内容。四年前朝鲜向韩国的一些岛屿发射了炮弹,并被指责击沉了一艘韩国军舰,因此在立即做出反应,然后再化解边境地区的小型攻击方面,现在已经有了范围广泛的行动计划。

  朝鲜军队在数量上仍然令人叹为观止,有100万士兵,但训练质量极为平庸。这个国家是如此贫穷,以至于韩国军方官员说,朝鲜的飞行员几乎没有训练所需的燃油。

  但是最近在这里和华盛顿的采访则显示出,金正恩已经把重点重新放在了较为廉价的武器上,包括导弹发射器和粗糙的网络武器,而这类武器很难监测,更难阻止。他还给人留下了难以预测的印象,让对手不敢放松警惕。美国政府的官员承认,在专注于对伊朗进行制裁、网络攻击和施压该国,以迫使它参与谈判的同时,他们基本上把朝鲜问题搁在了一边。

  罗伯特·艾因霍恩(Robert Einhorn)去年离开国务院,此前管理着针对这两个国家的制裁实施项目。他说,“政府有意识地,或不言明地认定,伊朗问题更重要,取得实效的可能性更大。“你可以挤压伊朗和它的石油收入”,不过,在中国不断为朝鲜提供经济支持的同时,“挤压朝鲜则要难得多”。

  白宫官员认为,把伊朗放在首位很合理。如果德黑兰的目标是获得核武能力,那么在它获得核武器之前,仍然可以中止该项目,美国政府认为,朝鲜引发地区军备竞赛的可能性更小。

  一名高级政府官员说,“你可能会说,最好的朝鲜战略是与伊朗达成一项协议,为朝鲜树立榜样,告诉它世界可以是怎样的。”

  但政府内部的其他人担心,这一政策过于被动,如果这么做,在奥巴马2017年离任时,朝鲜的核武库可能会比现在大得多。

  问题的核心是,对于让金正恩相信其祖父和父亲对核能力的追求是冷战遗产,并逐渐把国家带回到与世界经济融合的轨道中来的希望已经破灭。金正恩2011年掌权,并再次达成了停止所有核武器及导弹活动的协议,以换取与美国等国重启时断时续的六方会谈的机会,但在这几个月之后,我们就失去了乐观的理由。朝鲜短暂的努力很快终止:为了纪念金正恩的祖父,朝鲜发射了一颗卫星。接下来两年,与朝鲜的外交活动暂停了下来,美国政府不愿像之前几任政府那样做出妥协,因为之前的妥协之后,朝鲜都没有信守承诺。

  最近几个月,中国发起了重启外交谈判的行动,美国也悄悄与朝鲜举行了会晤。但目标很不清晰。对于美国来说,谈判的目标是去核;而金正恩的政府已经表示,他不会放弃其小型核武库,在看到美国帮助推翻了利比亚的穆阿迈尔·卡扎菲(Muammar el-Qaddafi)政权之后更是如此。卡扎菲2003年放弃了自己的核计划。

  美国政府的前朝鲜问题策略师乔尔·威特(Joel Wit)说,金正恩知道那件事。威特目前在38 North网站担任主编,这个网站密切关注着甚少为外人了解,但颇为残酷的朝鲜政局。

  他说,“金正恩的所作所为是确保朝鲜的核材料储备越来越多,这不是偶然的。”

  他指的是朝鲜扩大高浓缩铀生产的计划。与过去只依赖钚相比,这会让金正恩拥有更为稳定、更充足的核燃料供应。

  “我现在确信,朝鲜宁可在拥有核武器的情况下灭亡,也不愿意在没有核武器的情况下存活,”不久前曾担任韩国国家安全顾问的千英宇(Chun Yung-woo)本周说。然而华盛顿目前遵循的策略则基于完全相反的假设。

 


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