伯南克推卸次貸責任：“都是中國的錯”（圖）

倍可親(backchina.com)身擔美國經濟發展重責的美聯儲主席伯南克最近被指“逃避責任”，指責中國等新興經濟體是引發美國次貸等一系列經濟問題的原因。英國著名财經評論網站“MarketOracle”以《伯南克高呼“這都是中國的錯！”》爲題，質疑伯南克最近在巴塞羅那召開的國際貨币會議上針對中國等東亞國家的講話。

　　危機在“格老時代”就已醞釀

　　伯南克在講話中說，“新興市場的經濟體淨儲蓄供給的顯著增長導緻了美國房産市場繁榮，以及更廣泛地說，即次貸危機的爆發。這個淨儲蓄增加的來源包括：高存款的東亞國家、以及中國之外經濟快速增長；一些新興市場上外彙儲備的高積累；石油出口和其他商品出口國家巨大的收入增長。這些淨儲蓄貨币流的壓力導緻了全世界範圍内較低的長期真實利率，刺激了資産價格（包括房屋價格），推動貨币賬戶在工業化國家，即接收這些貨币流的國家走向赤字——尤其是在美國。”

　　

　　原文：

　　"In the financial sphere, the three longer-term developments I have identified are linked by the fact that a substantial increase in the net supply of saving in emerging market economies contributed to both the U.S. housing boom and the broader credit boom. The sources of this increase in net saving included rapid growth in high-saving East Asian countries and, outside of China, reduced investment rates in that region; large buildups in foreign exchange reserves in a number of emerging markets; and the enormous increases in the revenues received by exporters of oil and other commodities. The pressure of these net savings flows led to lower long-term real interest rates around the world, stimulated asset prices (including house prices), and pushed current accounts toward deficit in the industrial countries--notably the United States--that received these flows."

　　美國評論家懷特尼撰文指出，“這簡直就是在拐彎抹角地說，中國應該爲過去10年來發生的所有錯誤承擔責任。”他進一步分析說，美國的泡沫是持久的低利率，以及腐朽的貨币政策引起的。得到普遍承認的一點是，格林斯潘在互聯網興起後通過連續31個月降息，引發了美元投機房産的狂潮。實際上低利率扭曲了市場，所以泡沫出現了。懷特尼說，“儲蓄因素和這個沒關系，伯南克僅僅是想通過責怪中國，來逃避責任。”

　　原文：

　　Whew. That's a pretty long-winded way of saying the Chinese are to blame for everything that's gone wrong in the markets for the last 10 months. But is it true?

　　Ask yourself this, dear reader; do "savings" cause massive equity bubbles or are bubbles the result of low interest rates and rotten monetary policy? It is universally agreed that Greenspan created the housing bubble by dropping rates below the rate of inflation for 31 months following the dot.com bust. This sparked a multi-trillion dollar speculative frenzy in real estate. Artificially low interest rates distort the market; bubbles appear. "Savings" had nothing to do with it; Bernanke is just trying to dodge responsibility by blaming the Chinese. It's the old "dog ate my homework" routine.

　　伯南克的“霸王邏輯”

　　海通證券(行情 股吧)宏觀分析師陳勇解釋了伯南克此番言論的邏輯立足點。他說，伯南克是在描述一種現象——即世界上有兩個極，其中一極是以美國爲主的消費型國家，另一極則是新興經濟體、主要産油國家和東亞國家這些資本輸出國，即以儲蓄爲主的國家。這些國家的消費能力相對偏低，國内金融體系無法讓這些儲蓄轉成生産性的投資，而幾年前發達國家經濟本身比較健康，因此就會導緻一部分儲蓄流入美國爲主的一些大國。

　　但是陳勇說，“完全單方面歸咎于東亞和石油國家也是沒有道理的。美國本身太倚重于消費。很多居民舉債消費，把房子的增值部分用來貸款，然後再消費。單純批評東亞和石油國家比較牽強。”

　　對于伯南克所指東亞國家“儲蓄”過多，陳勇認爲根源其實正是在于美元貨币的國際地位。一方面美國方式的貨币政策導緻了美元發行過多，而亞洲國家和石油國家需要儲備美元，以求貨币穩定。在經曆了亞洲金融危機以後，亞洲國家的美元需求是很大的。另外一方面這些國家又發行等值本币，所以全球性的流動過剩就很難避免了。

　　西南财經大學副教授潘席龍表示，伯南克的言論可謂“欲加之罪，何患無辭”。他表示，“對于任何一個經濟來說，如果自身經濟沒有問題的話，别人想怎麽樣也沒有辦法。美國最主要的原因是經濟缺乏明确的、可持續的增長點，這個是根本的問題，不能轉嫁到中國的頭上。如果這樣的邏輯能成立，那我們的地震是不是因爲美國的飓風呢？”

　　中美貨币政策較量

　　陳勇認爲，一定意義上說，“美國次貸，全球買單”的說法是有道理的，主要因素在于美國貨币政策和包括中國在内其他國家政策的矛盾性。

　　他認爲，當全球經濟體在享受繁榮的時候，美國采用了刺激性的、擴張的措施。由于美元是國際貨币，美聯儲有部分全球央行的功能，因此美國的貨币政策就會傳導到其他國家。這些國家包括中國在内需要緊縮的貨币政策，而美元的國際地位，又不得不接受它的這種擴張政策。所以通過這個渠道，就把危機又轉嫁了。

　　對于緊縮和擴張之間的矛盾，專家們一緻認爲目前我國管理層的首要議題仍是管理“通脹”。潘席龍說，越南最近的通脹雖然還看不出産生像當年亞洲金融危機的趨勢，但是很重要的一點在于我國通脹是否控制得好，這将直接影響亞洲周邊國家。他說，“對此我認爲央行和各個部門也已經達成共識，最近存款準備金率提高表示政府控制性加強，總體政策趨緊。”

　　但是潘席龍認爲，準備金率新政策出台，考慮到政策需要緩沖時間，因此将減小近期加息的可能性。

　　陳勇也表示，“現在通脹對于基本面的影響已經超過次貸，存款準備金率提高說明管理層對于通脹的态度變得堅決了，之前政府雖然在公開場合上也有表态，但行動上看卻比較遲疑。”