短債拍賣理想無助挽信心
救市措施起初對“兩美”起到刺激作用，加上備受關注的房貸美30億美元短期債券拍賣結果算是優于市場預期，房利美與房貸美開市初段分别急升22％及15%。房貸美成功出售20億美元3個月期的短期債券，平均息率爲2.309厘；同時也出售10億6個月期的短期債券，平均息率爲2.496厘。報價成交比例較過去3個月拍賣的平均值要高五成。
但部分投資者顯然對這次救市計劃未能完全安心。全美最大投資銀行高盛極力唱淡稱，“兩美”将再下跌35％，并将房利美及房貸美目标價分别下調至7美元及5美元。“商品大王”羅傑斯形容，财政部挽救“兩美”的計劃是一個“災難”，“兩美”“基本上已經破産”，财政部方案等同讓納稅人包底。截至淩晨1時，房利美股價倒跌6％，房貸美下跌16％。
高盛調低“兩美”目标價
美國财長保爾森在周日聲明中稱，這兩家政府資助企業的債券被世界各地的投資者廣泛持有，它們保持強大實力，對維護金融系統及金融市場的穩定和信心至關重要。同時，财政部還提出，讓聯儲局在“兩美”設立最低資本要求及其他“審慎标準”的過程中擔當“顧問”。而“兩美”獲得政府信貸額度放寬或注資的救助都是暫時性質，最長維持18個月。
聯儲局收緊規例阻次按重演
在爲“兩美”解困的同時，聯儲局還通過了阻止各類“高風險”借貸手法的計劃，包括禁止向信貸紀錄不良的低收入人士放貸、限制金融機構向提早還款的業主征收罰款、要求借貸人在貸款前有足夠還款及交稅能力以及禁止向沒有入息證明的人發放按揭。
持巨額債券 中國外儲恐受沖擊
“兩美”壟斷國内八成新造按揭，對美國樓市具極大影響力。但它們将大多數資産打包成按揭債券(MBS)并出售予全球投資者的做法，被視爲引爆次按炸彈的幫兇。但“兩美”手握逾5萬億按揭資産，而海外投資者也手持衆多“兩美”債券，迫使布什政府出招相救。《紐約時報》日前透露，布什政府擔憂“兩美”倒閉，考慮予以接管。投資者擔心，接管後的“兩美”将變得“一文不值”，于是紛紛抛售股票。“兩美”股價上周累跌約45％，過去一年更累跌80％以上。
美國《華爾街日報》報道說，“兩美”(房利美和房貸美)出事對經濟的影響，可能比投資銀行貝爾斯登3月“爆煲”更嚴重。“兩美”靠發債集資，債主包括中國與香港的投資者。内地《第一财經日報》指出，“兩美”個案表明，中國規模巨大的外彙儲備，不僅面對美元貶值的彙率風險，還會因美國國債、機構債産品市值下跌而蒙受損失。
“兩美”擁有或承保的按揭債券總額逾5萬億美元，但它們的資本額僅爲810億美元，相當于總負債的1.5%。這意味它們以1美元的本金去賺66美元的報酬，杠杆之高實令人咋舌！按揭違約率隻要出現小幅波動，都足以令“兩美”造成巨大影響。根據美國财政部2007年中年報，海外投資者持有1.3萬億美元的美國長期國債，占總數的21.4%，相信其中一大部分便來自“兩美”。中國是美國長債最大投資者，持有3763.3億美元長債，香港投資者亦持有195.8億美元長債。
香港經濟分析員謝國忠表示，這是最危險時刻，美國政府出手相救可能會引發美元進一步貶值，從而沖擊亞洲央行與金融機構所持巨額債券的價值。“兩美”的負債相當于美國GDP的38％，若聯邦政府爲它們包底，其凈金融負債将超過GDP，此舉勢引發新一輪美元抛售潮。
受美國信貸危機拖累，全球股市元氣大傷。由于歐美債券投資者不願承擔風險，遠至澳洲的債券發行商也面臨國際融資渠道枯竭的困境，部分公司因此瀕臨破産。“兩美”問題或會加劇這種危機。
拉攏華府政要 “兩美”避過監管
房利美與房貸美的問題非一日之寒，美國不少政經專家早已對它們缺乏監管、大量發債發出警告。聯儲局前主席格林斯潘便曾于2004年警告，爲了防止美國金融體系受“兩美”拖累，“有需要及早采取預防措施。”但“兩美”遊說有術，與華府政要維持緊密關系，避開監管。
政府資助 資本要求極低
“兩美”是政府資助企業，獲寬減州與聯邦稅項，并且可以低息借貸，資本要求遠低于一般金融機構。它們以按揭資産作抵押發行巨額債券，投資者相信它們即使遇到經營問題，也會獲華府力撐，因此樂做“兩美”債主。
設慈善基金 消除批評聲音
獨特地位令兩美、華爾街金融機構與華府政客發展成互賴關系。美國國會當年成立“兩美”，是爲了令中低收入一群可圓置業夢。不少政客不希望背上摧眦普羅大衆置業夢想的惡名，對加強監管并不熱中。兩美急促增長令華爾街金融機構從中獲利，他們亦不希望政府加強監管阻礙兩美增長。“兩美”還與不同利益集團及非牟利機構保持友好，房利美便設有慈善基金，向千計非牟利機構發放資助以消除批評聲音。
“兩美”雇用與華府友好的說客，一旦華府出現監管之聲，便立即招架。它們還聘用有影響力民主、共和黨人出任管理層與董事局成員，以保證無論哪個政黨上台，都能直接與高官保持接觸。房利美便曾聘用克林頓政府的副司法部長戈雷利克(Jamie Gorelick)與現任世銀行長佐利克(Robert Zoellick)。
“兩美”拉攏政客的手段有行賄之嫌﹕房貸美一名說客數年前爲國會金融服務委員會成員在18個月内舉行75場籌款會，結果房貸美因觸犯選舉條例被罰款。但成功的遊說工作令兩美避開監管，當聯邦監管機構04年指房利美涉嫌做假帳時，國會議員紛紛爲房利美護航，認爲無必要舉行聽證，但事後卻證明房利美報大盈利達63億美元。
