"近日官方經濟智囊正齊聚北戴河,他們此番商議并試圖尋求答案的命題正是'防止通脹'和'防止經濟增速下滑'。而有關人士披露,智囊們'一緻認爲經濟增速下滑比通貨膨脹可怕'"。據了解，繼續擴大内需和控制物價是中央下半年宏觀調控的大方向。

　　在奧運期間召開的此次會議說明，決策層對于當下經濟形勢的嚴峻和奧運後經濟的問題，有着清醒的認識。接受本報記者采訪的多位官方和民間學者都相信，盡管龔的方案未必可信，但鑒于目前宏觀經濟和資本市場均到了一個極爲重要的關口，政府出台類似美國、日本的經濟刺激方案，隻是早晚的事。

　　龔方雄19日抛出的報告就提出，"決策層正在審慎考慮一項總金額約爲2000億-4000億元的經濟刺激方案"，将包括減稅、穩定國内資本市場及支持房地産市場健康發展等多項措施。報告還提出，可能會動用部分外彙儲備建立一隻基金，以維持A股市場穩定--這與傳言中的平準基金不謀而合。

　　考慮到摩根大通在業界的地位，且龔方雄是著名經濟學家厲以甯的學生，而後者一直是中央政府所倚重的經濟智囊之一，人脈極爲廣泛，難免讓市場産生一些聯想。一些分析人士認爲，摩根大通發表這種觀點，不排除其提前得到了某種風聲，而趁機做個影響市場的"機會主義者"。

　　經濟刺激方案輪廓隐現 高層或考慮擴張性财政

　　一份投行報告披露的數千億元經濟刺激方案引起軒然大波，但卻無人識其真僞。不過，一向以穩健爲綱的财政政策，确實已經有了積極的意味。

　　上周，本報多方求證獲知，高層的确在考慮擴張性财政政策方案，目的是“适當緩一緩”緊縮政策，防止經濟下滑。這一方案涉及的金額大約是3700億元，其中包括2200億元新增支出和1500億元的減稅計劃。消息人士稱，方案已在中央财經領導小組層面獲得認可，還需要财政部等部委進一步細化，再交國務院批準。不過财政部官員稱，還沒有聽說相關方案。

　　在雪災和四川地震之後，财政預算内可靈活支配的資金隻剩數百億元，這意味着，如果年内啓動經濟刺激方案，隻有動用超收收入。

　　求證經濟刺激方案

　　8月19日，摩根大通(亞洲)有限公司董事總經理龔方雄在他的一份報告中披露，中國高層領導人正在考慮一個2000億-4000億元人民币的經濟刺激方案，包括減稅和穩定資本市場以及支持房地産市場健康發展的政策。

　　這份報告并未得到任何官方人士的證實。但報告發表次日，中國股市暴漲。随後，報告在學界引起了廣泛争議。

　　本報多方求證獲知，一個類似的擴張性财政政策方案确實在考慮中，但目前尚沒有最終的定論。

　　财政部官員稱，他們已經知道有人出了這個“主意”。不過這位不具名的官員說，出主意和落實到預算是有距離的，财政部的政策應該是根據整個經濟的需要----如果中國經濟下滑明顯，需要通過政府支出去刺激經濟，從程序和資金來源上是可以實現的。

　　中央财經領導小組辦公室的一位官員說，現在确實在考慮這樣的政策，目的就是緩一緩緊縮政策，防止經濟下滑。“雖然通過非正式途徑流出了部分數據，但并不影響高層研究這一方案”。

　　本報獲知，有關方案在中财辦層面獲得認可後，還需要經過财政部等相關部委的細化，并報國務院批準，而減稅等政策的落實，還需要全國人大審議通過。

　　目前讨論的擴張性财政政策方案，涉及金額大約3700億元，包括1500億減稅計劃和2200億新增支出計劃。

　　據權威的市場機構透露，減稅計劃包含了個人所得稅起征點提高、出口退稅、 中小企業(行情 股吧)稅收優惠等幾個方面，總額涉及1500億元。

　　新增支出幾乎包括了民生和投資等主要領域。如社保支出450億元、農業460億元、科技教育380億元、公共建設350億元、國企補貼80億元、能源、大宗商品進出口補貼280億元，等等。

　　不過，如果這一政策在年内落實，将會面臨的問題是，預算内已沒有多少可用資金。

　　目前預算内可以調動的隻有預備費和預算穩定調節基金。今年預備費安排350億元，因爲雪災、地震等災害的發生預備費已經支出所剩無幾，預算穩定調解基金還剩432億元。财政部官員說，如果超出了這個範圍，就要動用當年的超預算收入。

　　但令财政部擔心的是，現在預算收入能比支出超多少還是個未知數，“不能說上半年超，全年就超很多，沒那麽簡單。”上述官員說。上半年财政收入完成3.4萬億元，同比增長33%，收支相抵盈餘1萬億元。

　　财政部8月22日發布的消息稱，今年7月份，全國稅收總收入完成5323.25億元，同比增長13.8%，但增速比去年同期回落了19.3個百分點，比今年上半年回落了19.7個百分點。

　　在财政部看來，減稅計劃已經沒有多少空間。财政部官員表示，财政部門已經做了一些調整，比如企業所得稅稅率已經下降，最近重新提高了一些紡織品的出口退稅，個人所得稅起征點上半年剛調了一次。在地震災區，很多稅種的稅率也降低了。

　　激辯擴張财政政策

　　由于預期大部分資金不會像多數人想象的以刺激投資爲主，而是更多用于社保、科技教育、農業等領域，在渣打銀行經濟學家李炜看來，不能由此判斷，這是一個積極的擴張的财政政策----450億元的社保支出并不能直接進入市場，拉動消費，而350億元的公共建設支出所占比例太小。

　　不過，國家信息中心中經網首席經濟師梁優彩認爲，雖然現在提出的是穩健的财政政策，但動作上完全可以更積極，畢竟現在保經濟增長是第一位。“是時候采取積極的财政政策去刺激經濟了”。回想這半年來參加的會議和聽到的各種官方發言，他判斷，這個方案獲得通過的可能性很大。

　　“第四季度GDP很有可能下滑到9%以下。”梁優彩說，這也是國務院高層最爲擔心的。所以，适度擴張的财政政策被認爲正合時宜。

　　中國政府上一次采取積極的财政政策是在1998年。經曆了1997年的亞洲金融危機，中國經濟出現大幅下滑，爲防止進一步下滑，中國政府展開了一輪固定資産投資高潮。從年初制定的固定資産投資增長10%調整爲增加14.8%。

　　不過，這一次梁優彩認爲應該刺激消費而不是固定資産投資。因爲擴大固定資産投資必然會限制消費，儲蓄率下不來，需求結構、産業結構調整很難進行，将會愈加失衡。

　　從目前的預期來看，固定資産投資的确會很小，大部分會用在社保、農業和教育等領域。李炜認爲，這個政策并不是很直接，不是說投了1元能産生1元的消費，生産1元的産品，不能形成這樣的循環。

　　李炜因此懷疑，方案的動機可能并不是刺激經濟，而隻是對超收收入的支出安排而已。

　　積極政策爲時過早

　　渣打銀行的經濟學家們認爲，出台這一政策在時點上爲時過早。

　　“現在我們的貨币政策相對還是緊縮的，這時适度放松是應該的，但我們認爲應該适度松貨币。”李炜說。

　　根據渣打銀行的調查，目前企業投資意願很高，隻是苦于沒有資金來源，那麽适度放松一下貸款，問題就得到解決，可能跟采取财政政策效果是一樣的。

　　渣打的考慮是出于他們對中國經濟的判斷。渣打認爲，中國經濟從2009年開始可能下滑速度加快，企業和個人的投資意願會下降，那時需要政府來出面刺激消費。現在企業和個人有消費意願的情況下，政府不應急于代替企業和個人進行消費。顯然在他們看來，這個政策沒有用在刀刃上。

　　外國投行的觀點并不能代表國内學者的想法。

　　梁優彩認爲，政策是有時滞性的，所以出台要超前一些，如果經濟真的已經下滑了，再出台刺激政策就晚了。

　　在金融危機肆虐的1997年底，中國政府制定1998年固定資産投資增長率爲10%。梁優彩曾給當時國務院領導寫信說，如果不采取更積極的政策，經濟将會下滑到6%以下。

　　後來固定資産投資增加到14.8%，但政策落實已是1998年6月。梁優彩認爲，那次政策啓動還是有些慢，所以也導緻1998和1999兩年，中國經濟增長低于8%。

　　在他看來，貨币政策已經局部做了一些調整，但仍然是緊縮的貨币政策，這時，财政政策就應該更積極一些，起到刺激經濟的作用。

　　李炜并不願意把現在的中國經濟環境與1998年相比。他認爲，1998年中國面臨的是危機，而這次美國次貸危機對中國并沒有形成很嚴重的影響，經濟隻是處于下滑趨勢中。他認爲，1998年，中國是在使用貨币政策無法解決危機的情況下，才采取了财政措施，而現在中國是有貨币政策空間的。

　　不是救火措施

　　盡管如此，一些分析人士認爲，擴張财政政策方案本身并不意味着政府政策發生了180度的轉變。

　　3700億元的資金占GDP的1.77%，不算很多，所以李炜更确認，這并不是市場所說的救火措施。應該是着眼于長期的可持續的，以完善經濟增長結構爲宗旨的對策，并不是一個急功近利的措施。

　　中國社科院财貿所财稅研究室副主任楊志勇說，财政政策一向作用很快，但決策過程很長。1997年7月爆發金融危機，中國在第二年6月真正開始積極政策。同樣，從去年底我們就在說财政政策要擴張，現在還沒有動作。

　　梁優彩認爲，政府正在緊密地根據經濟周期調整政策。中國連續幾年采取緊縮政策，到去年底還提出“過熱”、“雙防”，但今年二季度經濟開始下滑，政府的政策馬上有所放松，除了貨币政策局部調整後，考慮出台這樣的财政政策方案，表明宏觀調控已經走向成熟。

　　這個政策的效果多長時間能顯現？李炜預測：“一般什麽時間把錢花出去什麽時候就有效果，效果顯現從政策出台這個信息一出來就有效果，這是第一輪，在此之後的一到兩個季度，随着政策的落實，會帶來第二輪的刺激效果”。
/倍可親