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《福布斯》：美國金融颶風波及IT產業

2008/09/21

騰訊科技　　　導言：隨著雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破產和美林証券（Merrill Lynch）被美國銀行（Bank of America）收購，整個華爾街都陷入了恐慌之中。而在科技領域，從芯片制造商AMD到服務器制造商太陽微系統（Sun）也都產生了強烈的危機感。知名財經雜志《福布斯》今天發表文章對此次“金融颶風”對IT界產生的影響進行了分析。

此次席卷華爾街的“金融颶風”有可能使得硅谷重新洗牌：由于陷入困境的銀行早在几個月前就已經放棄了一些尖端技朮，這就使得那些專注于這些技朮的小公司逐漸被業務范圍更為廣泛的大公司收購。市場分析機構Endpoint Technologies Associates的分析師羅格-凱（Roger Kay）表示“對于那些具有穩定合理的客戶基礎且持有大量現金的公司而言，現在是一個絕佳的收購時機。” 而對狀況不佳且現金流出現問題的創業公司而言，這場“金融颶風”無疑是一場災難。市場研究公司Forrester Research的報告顯示，金融服務領域是IT行業最大的收入來源。例如，花旗分析師伯蘭特-希爾(Brent Thill)出具的數字顯示，軟件業約10-30%的收入來自于金融領域。

IBM、惠普、Sun和思科均已感受到了來自銀行業的壓力。這意味著科技巨頭有足夠的時間來為最壞的情況做准備。上周，Forrester發布了一份對高級IT管理人員的調查，該調查顯示，43%的公司計划削減它們在IT領域的開支。而金融領域的情況更為糟糕，其中49%的受訪公司表示他們將會削減（IT）預算。Forrester的分析師艾琳-卡尼(Eileen Carney)認為：“去年年初就已經出現了這種跡象，而且開支的削減很可能早已開始。”

不僅如此，那些專門提供高性能軟硬件的廠商所遭受的打擊要遠遠大于那些提供數據中心外包和安全服務的公司。Forrester在上月發布的一份研究報告顯示，雖然銀行IT管理人員計划提高必要設施和服務的投資，但是他們對高性能軟硬件的需求卻呈現出下降的趨勢。

那些財務狀況良好而且負債較少的公司將會抓住這次機會大舉收購小型的IT公司。上次的經濟衰退也曾發生過類似的狀況。在9.11恐怖襲擊之后，思科借助當時的經濟形勢收購了多家小型公司，2002年收購了5家，第二年又收購了4家公司。思科有將近20%的收入來自于服務領域，因此他們同樣會受到經濟下滑的影響，但公司CEO約翰﹒錢伯斯(John Chambers)今年夏天曾表示，思科手中握有240億現金，他們將利用這筆資金進行合理的收購。

相對而言，IBM受到此次經濟下滑的影響要小一些。過去几個季度，這家科技巨頭都表現出了強大的盈利能力。這主要歸功于他們將重點放在了數據中心等服務上，由于公司可以利用這類服務來節省人員開支，因此這類業務并不會受到經濟衰退的影響。另外，由于可以節省軟件方面的花費，軟件即服務（SaaS）也成為了IBM的贏利點。從IT服務中所獲得的收入占到IBM總收入的60%。除此之外，IBM還通過加快國際化的步伐來抵抗經濟衰退。 IBM首席財務官馬克-勞格里奇(Mark Loughridge)就曾在7月份的分析師會議上表示，公司75%的客戶來自于美國之外的地區。IBM對新興市場的投入也在不斷增長，而這些地區金融業對美國經濟衰退帶來的影響具有最強的抵抗力。

相比而言，向金融客戶提供高端服務器的Sun的日子就不那么好過了，服務收入在Sun的總收入中所占的比例將近40%。IDC的分析師克勞福德-戴爾-普麗特（Crawford Del Prete）認為，“金融颶風”給Sun帶來的影響將會超過所有的IT公司。

甲骨文也很難幸免，雖然該公司在上一財年第四季度業績非常搶眼，但該公司將于周四公布的第一財季的季報很可能會令人失望。有分析師認為，經濟衰退將導致新軟件授權增長放緩，預計甲骨文截至8月31日的第一財季每股盈利為27美分，總收入為54億美元。花旗集團的希爾認為，金融風暴將會進一步應先甲骨文未來的盈利，不過他無法對具體的數字做出估計。他估計甲骨文公司的總收入中約有15～20%來自于金融服務公司。希爾說：“甲骨文的廣告稱，他們為20家頂尖的銀行服務。因此，他們很難在此次金融颶風中幸免。”

另外，希爾還認為金融領域的衰退并不會影響到所有的軟件支出，管理和服務類軟件的需求依然會很強勁。而Forrester的卡尼則認為，金融領域已經在削減IT方面的支出，并希望借此來調節他們的業務和盈利預期。（編譯/長歌）

他們決定華爾街存亡

2008/09/21

本周，歷史將重任壓到了几個人的肩頭，這是一個几天前他們自己也會認為過于荒誕的任務：對美國的金融系統進行上世紀30年代以來最大規模的整頓，而且行動必須迅速。

他們來自金融行業的各個領域：一位北卡羅來納州的銀行家，一位倫敦的金融高管和曾掌管華爾街一家巨頭的美國財政部長。與其他骨干力量一道，他們苦苦支撐著華爾街的基石。

他們快刀斬亂麻地促成了華爾街的象征──美林(Merrill Lynch & Co.)和雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.,)──的并購交易，由政府接管了全球最大的保險公司之一美國國際集團(American International Group Inc.，簡稱AIG)。現在判斷他們作出的選擇是否正確還為時過早。也很少有上萬億美元規模的交易決定在如此匆忙的情況下草草作出。

如今，政府似乎准備再推出一項舉措遏制金融危機。知情人士透露，財政部和美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)正在考慮建立將不良資產從金融機構的資產負債表中剝離的機制。

讓我們來看看這些人是如何臨時湊到了一起，以及影響他們決定的因素。本文采訪了多位重量級人物和這一行動的見証者。

亨利•鮑爾森：死不得的龐然大物

自219年前亞歷山大•漢密爾頓(Alexander Hamilton)首次擔任這一職務以來，財政部長的主要工作一直是為政府提供經濟和財政政策方面的建議。

在短短的几個月里，鮑爾森就改寫了財政部長的職責描述。

如今，他發現自己擁有了前任無法比擬的權力。他決定著華爾街企業的生死大權，可憑借聯邦財政的實力選擇勝利者或是失敗者。鑑于布什政府對市場的放任主義做法，這更加彰顯出這個角色的不同尋常。

62歲的鮑爾森大權在握，他創造了現在令他無法擺脫的先例。不久前，他推動了政府對保險商美國國際公司(AIG)及抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的接管。此前，他在3月份對貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)出手相救，其中的一項協議是，如果摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)收購這家瀕臨倒閉的投行，Fed將接收貝爾斯登300億美元的資產。

廣告在所有這些案例中，股東都蒙受了重大損失。而且，這些決定帶來了一個“道德風險”的難題，即政府的救援會鼓勵更大的冒險，因為金融機構會想當然地認為在遇到麻煩時將有人出手相救。

但一些公司只是因為太大，而不能允許其倒閉嗎？不讓它們倒閉就無法找到確切答案。這本身就存在風險。

近日來，AIG正好就出了這么一道謎題。截至第二季度末，這個巨無霸共有超過1萬億美元資產，諸如印度的人壽、美國的轎車和飛機及鑽井平台都在其承保范圍之內，業務遍及130個國家。

政府救助的這個概念本身就讓鮑爾森不舒服。作為2006年才進入美國政府的共和黨人，他曾任美國自由市場當之無愧的象征──投資銀行高盛(Goldman Sachs)的首席執行長。

隨著金融危機的加劇，鮑爾森對政府救助的看法也發生了變化。從他上一周采取的行動中就能看出他所作出的艱難的平衡。

上周初，當雷曼兄弟股票暴跌時，鮑爾森接到了華爾街高管的電話。傳達的信息是：他們會考慮收購這家公司，使其免于崩潰，但前提是得到類似貝爾斯登交易中的條件。

在俯瞰白宮的辦公室中與顧問召開會議時，鮑爾森認為他已經受夠了。政府必須堅持立場，不救助雷曼兄弟。

他動身前往紐約，周五晚上在曼哈頓下城紐約聯邦儲備委員會大樓寬敞的會議室中，他試圖讓華爾街高管明白，拯救雷曼兄弟是他們的工作，不是政府的職責。

據當時一位與會人士說，鮑爾森對他們說：你們對市場負有責任。

周六上午，在同一房間中，鮑爾森和紐約聯邦儲備委員會主席蓋納(Timothy Geithner)下令將這些華爾街的巨頭們分為三組，研究解決方案。

其中一組包括來自摩根士丹利、美林和花旗集團(Citigroup Inc.)的高管。這個組被稱為“LTCM組”，任務是提出同1998年救援Long Term Capital Management類似的方案。當年這家對沖基金宣告破產，華爾街機構共出資36.3億美元進行了救援。

第二組包括來自高盛和花旗集團(Credit Suisse Group)的高管，他們負責研究雷曼兄弟出現巨大虧損的商業房地產業務。他們的工作是，算出這部分資產的實際價值。

第三組被稱作“Lights Out組”，負責研究雷曼兄弟破產的后果。不過，到周六中午時，鮑爾森開始更多地考慮AIG。他同高盛和摩根大通的高層談話，了解他們能否幫助AIG，或許是共同提供私營貸款。

周六早些時候，當雷曼兄弟的管理人員也在大樓中尋求救援時，鮑爾森還對向AIG提供資金支持不感興趣－－直到他對這家保險公司問題的嚴重程度有了更多了解。

AIG的首席執行長維爾倫斯坦德(Robert Willumstad)堅持自己的看法。據知情人士稱，他向鮑爾森和蓋納表示，他提出的是交易，而非救援。不過，到了周日，隨著私營領域解決方案的希望破滅，鮑爾森開始意識到可能只有動用政府的資金了。

他相信AIG的倒閉會對全球經濟產生災難性的后果，因為AIG的金融觸角已深入到全球金融市場的各個角落。政府官員尤其擔心，AIG的危機將會擴散到數百萬美國人持有的貨幣市場共同基金中，AIG為這類基金常做的一些投資提供保險。周一，情況迅速變化：由于AIG信用評級被下調，它現在需要850億美元貸款避免可能的倒閉。而高盛和摩根大通無法在短時間內籌集到這筆資金。

因此，到了周二，鮑爾森決定支持政府貸款。Fed稱，AIG無序倒閉將會加劇已然嚴重的金融市場震蕩，導致借款成本上升，家庭財富減少，并嚴重削弱經濟表現。

約翰•塞恩：走在海嘯之前

上周六，正當美林公司首席執行長塞恩(John Thain)在紐約聯邦儲備銀行(New York Fed)忙于研究雷曼兄弟問題的時候，他突然意識到：如果不迅速采取行動，他所在的美林公司可能也挺不過這次危機。

當時雷曼兄弟總裁麥克達德(Herbert H. 'Bart' McDade III)正在冷靜介紹該公司的資產和負債狀況，塞恩腦海里閃過了這個不祥的念頭。和塞恩交談過的人士透露，塞恩當時想：“下周五這個人也許就是我了。”

對塞恩來說，這個賭注太高了。塞恩曾先后擔任高盛集團總裁與紐約証交所(New York Stock Exchange)首席執行長，去年12月剛剛出任美林公司首席執行長。

由于在地產和其他抵押貸款相關証券方面投資失誤，美林公司過去一年已經沖減了超過460億美元的資產。美林為此請來了塞恩化解難題。但該股股價依然持續受挫。單是上周五，美林股價就下跌了12%以上。

想到這里，53歲的塞恩悄悄離席，給美國銀行(Bank of America Corp.)首席執行長劉易斯(Kenneth D. Lewis)打了個電話，問后者是否有興趣收購美林公司。當天下午2時30分，兩人在紐約進行了面談，為隨后長達36個小時的馬拉松談判拉開了序幕。

塞恩派了美林公司總裁弗萊明(Gregory Fleming)會見美國銀行的談判小組，以便他們可以開始梳理美林公司的帳面。

上周六下午，談判再次出現變數：兩位高盛集團高管表示有意收購美林公司9.9%的股份。

美國最大的券商美林公司正式成為了收購對象。周日下午3時左右，就在首次接洽24小時后，美林公司和美國銀行就每股29美元的收購價達成了一致。美林高管和董事匆忙召開了一次特別董事會議以批准該交易。

據與會人士透露，塞恩當時說，我上任時沒想到會是這個結果，但這是對公司股東最有利的方案。

肯尼思•劉易斯：登頂華爾街

上周六早上，從接到塞恩電話的那一刻起，劉易斯開始了自己職業生涯最為大膽的一場賭博。

劉易斯沒有遲疑。對出生于密西西比州、父母分別為士兵和夜班護士的劉易斯而言，這是他率領美國銀行登頂華爾街、一覽眾山小的絕佳機會。要知道，劉易斯正是以率美國銀行不斷進取而享譽銀行業、贏得華爾街尊敬的。

美國銀行是劉易斯唯一效力過的公司。1969年，美國銀行當時還叫北卡羅來納州國民銀行(North Carolina National Bank)，劉易斯成了這家銀行的一名信貸分析師。

2001年，劉易斯出任美國銀行首席執行長﹔從那以后，他指揮完成了總規模超過1,620億美元的收購交易。美國銀行也一躍成為美國最大的零售銀行。

今年早些時候，美國銀行收購了陷入困境的抵押貸款巨頭Countrywide Financial Corp.﹔這筆交易曾經被視為劉易斯的顛峰之作。但收購以“將華爾街帶給美國大眾”為口號的美林公司則具有更為重大的意義。

數天前，劉易斯還在考慮收購雷曼兄弟。但到了上周五，劉易斯決定如果得不到政府財務支持，他就放棄這樁交易。但美國財政部長鮑爾森表示拒絕提供支持。

因此，上周六早上，劉易斯告訴手下精疲力盡的談判小組返回夏洛特。沒想到，塞恩的電話接著就來了。

劉易斯隨即下令談判小組立刻回到紐約。這一預期交易已經有了代號：“A計划”。

當天下午，劉易斯本人也火速到紐約，在美國銀行的公寓和塞恩進行了一個小時的會談。

當劉易斯周一返回家中的時候，一封語音郵件已經在等著他了。這是來自他導師休﹒麥科爾(Hugh McColl)的賀電，正是這個海盜式的傳奇人物在1980年代率領美國銀行走上了擴張之路。

小羅伯特•E•戴蒙德：第二次機會

上周四在從倫敦飛往紐約的途中，戴蒙德小睡了4個鐘頭。他知道接下來的几天他沒什么時間合眼了。

現年57歲的戴蒙德(ROBERT E. DIAMOND JR.)是英國市值位居第三的銀行──巴克萊集團(Barclays PLC)的總裁。他當時正在考慮收購雷曼兄弟。這是在華爾街上建立一個大型業務部門的黃金時機。過去的几十年里，他幫助巴克萊從一家倫敦的中等銀行發展成為一個分支廣泛的歐洲投行。

但他覺得如果沒有美國政府或是其他華爾街大公司的支持，達成協議的可能性微乎其微。

上周五，為了避開媒體，戴蒙德乘貨梯上雷曼兄弟的辦公樓，與雷曼兄弟首席執行長理查德•富爾德(Richard Fuld)見面。不過根據他提出的交易結構，將需要從其他華爾街金融機構獲得融資支持，而且還需要美國政府幫助為雷曼兄弟的資產提供擔保。周日午前，戴蒙德被告知他的提議不可行。巴克萊退出了。看起來雷曼兄弟要申請破產了。

周日晚間，形勢突然發生變化，戴蒙德看起來可能會獲得第二次機會。當他走向曼哈頓中城的Smith & Wollensky牛排餐廳的時候，腦子里想的已經是喝杯冰鎮啤酒了，這時他的手機響了。是雷曼兄弟總裁麥克達德打來的。麥克達德提出，破產申請或許能為交易打開另一扇大門。

據一位知情人士透露，麥克達德問道，如果雷曼兄弟被接管，我們是不是可以嘗試做點什么？

僅僅几個小時之后，雷曼兄弟就申請了破產保護。戴蒙德一頭扎進破產法的條款里，看看能否快行動，達成一筆交易。他知道在雷曼兄弟開始失去自己的員工這一重要資產之前，他必須迅速行動。

周二，巴克萊同意斥資17.5億美元收購雷曼兄弟的大部分北美業務，不包括該公司風險較高的資產和債務。

小理查德•富爾德：一敗涂地

雷曼兄弟的同事長久以來都對富爾德的制訣竅感到驚奇不已，無論是在債券交易還是在華爾街上。雷曼兄弟的一位合伙人曾經對一位手下說，如果富爾德(RICHARD FULD JR.)排在你前面買彩票，把你的2美元給他讓他幫你買，因為這家伙肯定會贏。

但他的好運氣到周日用完了。盡管一再堅持說他永遠不會賣掉有著158年歷史的雷曼兄弟，但是最終他卻被逼到了這條路上。富爾德在雷曼兄弟工作了41年之久。

現年62歲的富爾德上周末大部分時間都窩在31層那套俯瞰曼哈頓中城的辦公室里。由于雷曼兄弟員工對該公司的不穩定局面憤怒不已，公司增加了對富爾德的安保措施。

在他和其他雷曼兄弟高管絞盡腦汁尋找交易時，他對一位高級顧問說，我只是想讓我的人能幸存下來。

人們對富爾德寄予了厚望，他被稱贊在雷曼兄弟90年代中期從美國運通公司(American Express Co.)分拆出來后，几乎是一手重建了這家公司。不過在過去的兩個財政季度中，該公司已經因房地產投資失誤而損失了67億美元。

富爾德周六早上7點到了辦公室，穿著藍色的套裝，打著領帶。這一周的事情讓他精疲力盡，他在10點左右想小憩片刻。不過他沒睡多久。據一位知情人士透露，財政部長鮑爾森几乎是馬上就打來電話詢問進展情況。

據一位知情人士透露，周六下午美國銀行退出與雷曼兄弟的收購談判后，富爾德給劉易斯打了好几通電話，試圖再進行一次嘗試。但是劉易斯沒有回電。

富爾德不知道的是，當時美國銀行已經在與競爭對手美林進行深入的并購談判了。

周日，作為尋找買家的最后一搏，富爾德打電話給摩根士丹利首席執行長麥晉桁(John Mack)，問他是否有可能做筆交易。

答案是沒有。

這樣，雷曼兄弟的命運實際上已經是板上釘釘了。該公司周一早間申請破產。

對于一位控制欲很強的高管來說，這可謂是一落千丈。在富爾德的領導下，從來沒有休閑星期五之說。他的標致性衣著包括手工定制的嶄新白襯衫。員工們一直稱呼他為“董事長”。

周一在雷曼兄弟總部大樓外面，一名畫家為憤怒的員工提供了一個發泄的渠道。他展示了富爾德的一張巨幅肖像畫，讓人們在上面簽名留言。一名員工潦草地寫道：好買賣，迪克（譯者注：也是罵人的話）。

根據提交給監管部門的報告，同樣也是在周一，富爾德以每股約20美分的價格賣掉了200多萬股雷曼兄弟股份。報告顯示，他因此淨得近52.5萬美元。

富爾德出手的這些股票在2008年初時的市值超過1.45億美元。

周二，形勢突然好轉，巴克萊同意收購雷曼兄弟旗下的美國經紀業務。這至少在眼下拯救了這家曾經頗受尊敬的証券公司的一部分。

在向員工發出的一封宣布交易的信中，富爾德寫道，我知道這對所有的人來說都非常痛苦，無論是私人感情上還是財務上。就這一點來說，我感覺非常糟。

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