| 過去5年，中國享受著只能用“動力十足”來描述的經濟增長。除了每年總體增長10%以上，中國經濟的增長速度也連年遞增。 如此快速的增長不可能一直持續下去，現在，這個經濟擴張期顯然即將走到盡頭。不過，在未來幾年中國將會經歷何種形式的放緩，仍然很難講。 中國政府期望，增長逐漸下降到更為穩定的水平——既可以部分消除房地產市場的泡沫，又不會對就業造成太大損害。今年上半年，當經濟增速為10.4%時，似乎顯示上述情形正在發生。匯豐(HSBC)駐香港經濟學家曲宏賓(Qu Hongbin)表示︰“此次放緩是漸進式的，並且在今年余下來的時間里，可能會一直如此。” 不過，越來越多的跡象表明，中國可能會遭受幅度大得多的放緩，其中包括房地產價格暴跌、出口下滑以及銀行體系問題。渣打銀行(Standard Chartered Bank)駐上海經濟學家王志浩(Stephen Green)對中國的發展前景持更為悲觀的看法。他預計，中國明年的增長為7.9%，2010年為7.1%。 盡管大多數國家都樂于享受這樣的增長預測，但增長放緩對許多已在中國大舉投資的英國集團來說，卻意味著嚴重問題，例如匯豐、渣打、零售商樂購(Tesco)，以及本月初在中國開了首家分店的馬莎百貨(Marks & Spencer)。 作為近年來經濟增長的主要推動因素之一，出口部門不可避免地會受到影響。令許多經濟學家吃驚的是，盡管美國經濟放緩，但今年中國出口已增加了逾20%。這在一定程度上是因為，出口商在繁榮的新興經濟體中(如巴西、俄羅斯以及中東)，成功為其產品找到了新市場。 然而，中國出口商的問題在于，除上述國家以外的兩大市場——歐盟和日本——也正遭遇實體經濟問題，這將會使中國企業更加難以不斷擴大出口。 事實上，有跡象顯示，部分出口部門已面臨困境。據中國主要經濟規劃機構國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission)表示，今年迄今為止，已有6.7萬家小企業倒閉，其中大部分可能都屬于出口部門。 中國經濟應該能夠應付出口的日益疲軟。不過，如果增長的另一個主要推動因素——投資也出現大幅下降的話，中國經濟就會面臨更大的問題。 因此，政府現在已開始密切關注房地產行業。房地產是總體投資當中最重要的組成部分，但現在看來，似乎風險極高。很難評估中國房價方面的數據︰盡管針對70座城市的政府主要價格指數顯示，上月房價出現小幅回落，但來自許多城市的非官方信息卻表明，房價的跌幅很大。 有更多決定性數據顯示，房地產市場即將走低。去年，房屋銷售量增加了26%，但今年上半年卻下跌11%。8月份，房屋施工面積有所下降——疲軟的鋼鐵和水泥生產數據為此提供了進一步證明。前花旗銀行(Citigroup)首席經濟學家、現就職于《財經》雜志的沈明高表示︰“只有一條真正的出路︰要麼房價大幅下降，要麼政府出面拯救開發商。” 中國政府一直積極設法為房地產市場降溫。為此，出台了一系列措施，以限制向房地產開發商提供貸款，並使人們獲得抵押貸款的難度加大。然而，這樣做的風險是，樓市放緩可能會超出控制。 房地產崩盤可能會引發一系列不利影響︰如果過多房地產開發商宣告破產，將會增加失業率；地方政府依賴出售土地來支付大量財政開支；而考慮到銀行全部放貸中約30%都流向了開發商或抵押貸款，這會給銀行業帶來相當嚴重的問題。一名政府智庫的研究人員表示︰“如果房價大幅下跌，不良貸款數額一定會出現大幅攀升。” 由于未來兩年出口和投資的情形都不容樂觀，中國消費者的表現變得更為重要。有關消費的官方數據非常樂觀︰過去2個月內，零售銷售增長了23%，接近過去9年來的最高水平。樂觀的數據使得一些經濟學家預測，中國消費者應該能阻止中國經濟在明年減速過快。 可實際上，關于零售銷售到底有多強勁，存在諸多疑問。數個重要行業的報告數據顯現出迥然不同的情形——例如，汽車銷售上個月開始出現下滑，而今年夏天的航空旅客人數驟降。居民收入亦呈現出更不樂觀的前景︰今年前6個月，城市居民收入增速下降50%。而且，如果樓市不景氣，由于為新房購買洗衣機和沙發的人數會減少，消費將不可避免地受到波及。 好消息是，面對經濟不斷放緩，中國政府比大多數其它國家擁有更大的調控空間。由于消費者價格通脹在近幾個月有所回落，盡管生產層面的通脹仍持續高企，但政府仍有一定降息空間。 在財政方面，由于中國近年來一直奉行保守的預算政策，現在則是因此受益的時候了。政府當局有充足的余地來加大對鐵路、公路和地鐵方面的支出，以推動總體投資。 證券經紀及投資公司里昂證券(CLSA)駐上海經濟學家安迪•羅斯曼(Andy Rothman)表示︰“如果經濟減速比我們預期的更為嚴重，中國政府有財政能力和政治意願采取旨在促進增長的財政和行政措施，迅速進行干預，對此我們毫不懷疑。” 然而，如果房地產災難導致私人投資領域崩盤，政府為填補缺口所能做的將非常有限。考慮到目前籠罩中國經濟的那些嚴峻問題，許多經濟學家認為，政府需要加速一系列已擬出大綱的改革方案，將經濟的側重點從生產轉向消費。 多年來，中國領導人一直明白，不能永遠依賴出口的巨幅年增長和國內投資的快速增長。他們斷定，如果要保持長期高速增長，消費必須在經濟中發揮更大的作用。具體而言，為了讓中國人減少儲蓄、增加消費，中國政府需要完善社會保障體系——目前很少有人對社會保障感到滿意。全球陷入衰退和國內房地產崩盤，這樣的前景將促使政府更為有力地推動這一進程。 | 
